第二章 外汇、汇率与外汇市场.ppt

方案二，1个月后将收到的10万美元在银行存2个月。但资金周转困难。 方案三，作一个远期对远期的掉期交易，卖出1个月远期美元10万，买入3个月美元期汇10万，可同时避免上述问题。 三.外汇交易方式的创新 （一）外汇期货交易 1.定义：指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货币的交易方式 。 2.外汇期货的特点（与外汇远期的区别）： （1）合约的标准化程度不同 外汇期货和约是一种标准化合约，除 开价格，在交易的币种、交易时间、交易金额、结算日期等方面都有明确、具体的规定。交易数量用合约来表示，买卖的最小单位是一份合约，每份合约的金额交易所都有规定。芝加哥“国际货币市场”（IMM)上，主要西方货币期货合约的标准买卖单位是6.25万英镑、10万加元、12.5万欧元、1250万日元，交易金额是标准化和约额的整数倍数。 远期外汇合约无固定的规格，由交易者之间根据需要而定。 （2）交易时间不同 外汇期货有固定的到期日，比如在芝加哥“国际货币市场”(IMM),欧元、日元、英镑和瑞士法郎的期货合同只在3. 6. 9.和12月的第三个星期三前两个营业日（周一）到期。另外，当月合同（spot month contract)也有，这种合同仅在下单的当月有效，过了当月的最后一个交易日时，定单自动失效。 （３）交易场所不同 外汇期货是一种场内交易，即在交易所内，按规定的时间，采取公开叫价的方式进行交易。场内交易仅限于交易所会员之间进行，非会员如果进行外汇期货交易，必须由会员代为买卖。 外汇远期交易是一种场外交易，没有固定的交易场所，也没有固定时间的限制。在银行同业间，银行同经纪人之间以及银行于客户之间通过电话、电传等手段单独进行。 （4）交易的定价方式不同 外汇期货合同的价格是在期货交易所大厅以公开竞价的方式确定。而且期货交易只报一个价格，买方报买价，卖方报卖价。 远期外汇交易的价格是由银行报出的双项报价，既报买价，也报卖价。 （5）清算方式不同 外汇期货由于金额、期限均有规定，故不实行现货交割，而实行逐日盯 市现金结算，必须每天按清算价格清算，获利可取出，而亏损则要按保证金的底限补足。 清算价格（Settle price):市场在每个营业日最后30秒或者60秒里达成交易的平均价格。 远期外汇交易合约的盈亏只有到了协定的交割日才进行现货交割。实际资金的流动仅限于买卖的差额部分。 （6）保证金和佣金的制度不同 在外汇期货交易中，为确保每一份合约生效后，当事人能对因期货价格发生不利变动而造成的亏损技术及时支付，期货交易所要求买卖双方存入保证金，且在期货和约有效期内每天都进行结算，调整保证金。 远期外汇买卖一般不收取保证金。 购买或出售外汇期货合约时都必须缴纳佣金，数额一般由交易双方自行商定。 远期外汇交易如果发生在同业之间，一般不收取佣金，只有当交易通过外汇经济人进行时才支付佣金。 （7）交割方式不同 绝大多数远期外汇交易最终是要实际交割的，而外汇期货合约到期实际交割的很少，通常为３％左右，绝大部分交易是通过随时做一笔方向相反但金额和交割日期相同的期货实现“对冲”。 3.外汇期货交易和外汇远期的联系 （1）两种交易的客体都是外汇 （2）两种交易的原理相同，目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值获利的目的。 （3）两种交易的经济功能相似，有利于国际贸易的发展，为客户提供风险转移的机制。 4.案例分析： （1）多头套期保值 假设1月20日外汇市场的市场行情如下: 现汇汇率:USD/CHF=1.3850/60 3月份交割的期货价格:0.7210 现美国A公司估计2个月后要进口一批价值CHF1,000,000的货物需要支付货款,拟通过外汇期货市场来规避汇率风险. 设2个月后(3月20号)的市场行情为: 现汇汇率:USD/CHF=1.3778/88 3月份交割的期货价格:0.7260 (注：CHF期货和约的交易单位是1份CHF125,000) 当CHF升值时, 美国A公司面临的外汇风险表现为损失. 期货市场交易: 1月20日买入1,000,000/125,000=8份CHF期货和约(开仓), 总价值为1000000*0.7210=721,000 3月20日卖出1,000,000/125,000=8份CHF期货和约(平仓), 总价值为1000000*0.7260=726,000 所以期货市场盈利为726,000-721,000=$5000 现汇市场汇率变动带来的损失: ( 1,000,000/1.3850-1,000,000/1.3778)= -$3773 保值效果为有盈保值:$5000-$3773=$1227