我国货币市场与资本市场连通问题研究.pdfVIP

第二部分在对货币市场与资本市场的基本特征作了了解后，对两 个市场的发展现状及运行特征作了进一步分析。本文从我国货币市场 与资本市场之间关系的政策演变开始，主要介绍了从1995年至2002 年我国货币市场与资本市场关系的政策演变，从演变过程中可以看到 我国货币市场与资本市场之间的隔离状况开始得到改善，严格意义上 的分业经营界限在我国开始被突破。在此基础上，运用实证分析的方 法对我国货币市场和资本市场的发展和连通现状进行了分析，剖析了 两个市场连通中所存在的问题和障碍，其主要体现在以下四个方面： 连通主体——金融中介的同一性不强；连通机制——利率的相关性不 强；连通渠道——资金流动“明渠不畅，暗流涌动”；连通手段—— 金融工具缺乏。并由此揭示出隐藏的风险。 文章第三部分对货币市场和资本市场连通的国际经验进行了介 绍和分析。通过了解国外货币市场与资本市场的发展历程、轨迹及模 式，主要以德国和美国的金融体系为例，考察货币市场与资本市场在 现实金融体系中的联系途径。本文从商业银行的资产业务、商业银行 的负债类工具、投资银行的负债业务、产权渗透方式等方面介绍分析 了国外货币市场和资本市场的连通方式，并在此基础上总结出了国外 货币市场与资本市场联合监管的经验模式。 文章第四部分重点阐述和分析了建立我国货币市场与资本市场 的连通机制问题。首先介绍了我国货币市场与资本市场连通的法律环 境。我国在金融领域采取的是分业经营、分业监管的管理体制，银行 与证券公司的经营范围有明确的规定，不允许跨业经营。但从实际情 况来看，仍有大量资金在逐利本性的引导下，想方设法突破现有的法 律障碍，在货币市场与资本市场中来回流动以寻找赢利机会。为推动 我国资本市场的发展，近年来国家出台了一系列政策措施，尤其是在 打通通往资本市场的资金渠道上。接着介绍了建立有效的市场连通机 制。市场连通机制主要包括组织机构连通、资金渠道连通、金融工具 连通和监管连通四个方面。组织机构连通包括两个市场的参与主体机 构之间的资本连通和组建新的金融机构(或新的市场)来实现货币市 场与资本市场的连通两个方面。具体是从组建金融控股公司、组建证 券金融公司、组建由银行发起设立的基金管理公司和组建全国统一的 债券市场四个方面来实现的。资金渠道连通应该是双向的，既有从货 币市场流向资本市场的，也有从资本市场流向货币市场的。金融工具 的连通主要是通过金融创新对货币市场和资本市场的金融工具进行 联结和整合，推出新的金融工具，为资金的合理流动提供新的载体。 创新的金融工具必须具有跨市场的特征，一头源自货币市场，另一头 则必须嫁接在资本市场，担负起连通市场的职能。监管连通是通过两 条途径：一是建立金融稳定协调委员会；二是构建统一监管信息平台。 针对货币市场和资本市场连通中存在的问题，文章在第五部分 对推进货币市场与资本市场相互连通、协调发展提出了五点建议：一 是逐步取消资金流动的壁垒；二是新构想设计货币政策目标体系，新 视角完善统计体系和调控系统；三是培育成熟、健全、规范的货币市 场和资本市场；四是健全和完善相关的法律法规，建立金融监管协调 机制；五是开放条件下，改革、完善汇率形成机制，使汇率成为货币 市场和资本市场的一个新的连通因素。 最后是文章的结论部分，从整篇文章的分析可以得出以下结论： 货币市场与资本市场的连通是金融市场和社会需求发展的必然结果。 两个市场的分割状态将会给我国金融市场乃至整个市场经济带来种 种不良影响。因此，只有顺应这一历史潮流，有计划、有组织地推进 货币市场与资本市场的连通，才能从根本上改变中国金融业的面貌， 推动金融业的全面发展，促进国家经济的长期、持续、快速发展。 总的说来，本文在研究上有两个特点：第一，研究内容上具有创 新性。本文借鉴了国外货币市场与资本市场连通的经验，并结合我国