改善我国上市公司治理和经营绩效的策略研究.pdfVIP

分人的俱乐部，“内部人控制”现象严重。 综合这些原因，发现最根本的还是在于股权结构的不合理，其导 致了公司治理上的严重缺陷，即所有者治理缺位或低效。因此，改变 现有的股权结构势在必行，而本文主要选择了并购接管作为突破方 式。 (三)分析了并购接管行为对公司治理状况的影响。 本章先对以前的国有股减持状况进行分析比较，发现以前存在的 国有股减持方式都主要以二级市场为突破口。但是从股市建立以来， 大量的国有企业评估上市，政府与小股东之间形成了巨大的利益分 歧，而之所以这种分歧没有爆发出来，就是一直默认了国有股(包括 法人股)不参与流通这一规则。如果直接以二级市场为突破口，面对 众多的投资者，难以找到合适的方法以平衡其中的关系，势必破坏二 级市场的健康发展，只能另寻道路。 选择民间战略投资者作为减持对象成为一种可能。首先，经过多 年的改革开放，民间已经集聚了大量的资金，涌现出了不少的优秀民 营企业家，完全可能拥有对这些国有股减持的支付能力；其次，不少 国有上市公司主要因为经营管理上的原因导致效益低下，把民间企业 家的经营管理心得应用到其中，可以极大提高这些公司的经营绩效； 再次，国家宪法修改，明确提出保护私人合法财产，因此，民间资金 可以放心进入而没有后顾之忧。 不少学者已经运用实证的方式论证了并购接管行为对公司治理 和绩效的影响，本文不再单独作论证，只是借用了部分论证结果。大 量的论证结果表明，并购接管对于公司治理和绩效有正面的效应。 (四)提出“两步走”的方式。 根据前面的分析，提出先减持国有股(包括法人股)给民间战略投 资者，以改善经营绩效；同时成立全国统一的国有股流通市场，供这 些减持股份流通，并暂时限制入市投资者身份；逐步扩大该市场投资 者范围，以类似于B股市场的操作方式，逐步实现该市场与流通市场 的一致化，最终实现统一并轨。 (五)提出部分相关措施建议。 二、论文方法 本文运用了规范论证和实证论证两种方法。本文各部分主要采用 了实证和规范交替运用的方式。在需要论证的部分，首先采用统计性 实证分析(或是借用的实证分析结果)，然后依据理论，对实证分析 结果进行理论论证。同时应用了比较的方式，将各类型的国有股减持 方式予以对比分析，找出相互之间的联系和优缺点。 三、论文创新之处 本文中的创新之处在于拟设立一个全国统一的减持后流通市场， 以进行这些减持的国有股和法人股的流通。这样一方面有助于全国性 统一价格形成，又不会直接对二级市场形成巨大压力。这就与现在直 接以二级市场为突破口的方式形成了鲜明对比，并且能够较好的解决 眼下亟需解决的问题一一公司治理和绩效问题。 关键词：公司治理 股权结构 公司绩效 委托代理 ABSTRACT Thelisted fromthe stillhavethetrace companiesplannedeconomy of state—ownedandthe ofthe planning．Toomany shares disunitystock marketledtothe ofthe andthe of inefficiency governancemanagement China’S into ofthe WTO，the the，listedcompanies。Afterentry pressure domestic hasincreased themost enterprises continuously,andimportant isto thecurrent structureandthe