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经济转型期企业并购机遇、风险及对策摘 要：通过并购还是内生式增长来扩大规模，提高竞争优势？这是企业发展过程中常遇到的困惑之一。一般情况下，当宏观经济处于增长期，则行业发展趋势向好，企业并购比较容易成功；当宏观经济处于成熟期和衰退期，行业竞争加剧，并购则难以成功。经济转型将会使不少行业的发展趋势受到影响，从而会加大并购成功的难度和风险 关键词：经济转型；并购；经济周期；行业趋势 作者简介：汤幼平（1963―）,武汉大学社会保障研究中心博士生，宜春学院经济与管理学院副教授，研究方向：企业战略管理 杨春柏（1975―），武汉大学社会保障研究中心博士生，宜春学院经济与管理学院讲师，研究方向：企业管理 中图分类号：F275;F272.3 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.18 文章编号：1672-3309（2011）11-41-02 我国的经济发展水平较低且正处于快速发展阶段，这为企业并购创造了良好的外部环境。而发达国家的经济发展水平较高且已处于滞涨或衰退阶段，许多行业已处于成熟期或衰退期，这些行业竞争激烈，行业内发展机会不太多，故并购难以成功 一、企业并购的发展历程 20世纪初以来，美国历史上掀起过5次著名的并购浪潮，分别通过横向、纵向、跨行业、跨国等形式，诞生了以通用电气、福特、思科为代表的一大批行业巨头、企业集团和跨国公司。伴随着上世纪美国经济黄金年代成长起来的这些巨头，如今已成为美国经济的代名词。自从现代工业社会形成以来，每一个大的经济周期往往都伴随着一次比较普遍的企业兼并浪潮 我国经三十余年的快速发展，为企业并购创造了良好的外部条件，进入新世纪后并购进入了快速发展阶段。中国经济的持续快速增长成为并购的重要驱动因素 二、我国经济转型的紧迫性和企业并购的风险 经济增长方式是指一个国家（或地区）经济增长的实现模式，如果要素投入量增加引起的经济增长比重大，则为粗放型增长方式；如果要素生产率提高引起的经济增长比重大，则为集约型增长方式 （一）我国经济转型的紧迫性 我国“世界工厂”的光环，掩不住90%的出口商品是贴牌产品的尴尬。2008年爆发的全球金融危机使我国传统发展方式“软肋”尽显，如果保持原有粗放式和以外贸为主的发展方式不转变，未来我们将走上一条发展难以持续的“风险之路” 随着土地、能源、人工等要素成本的上升，我们所依赖的低成本“比较优势”也将不复存在。“加快经济发展方式转变是适应全球需求结构重大变化、增强我国经济抵御国际市场风险能力的必然要求，是提高可持续发展能力的必然要求，是在后国际金融危机时期国际竞争中抢占制高点、争创新优势的必然要求。” （二）经济转型期企业并购的风险 经济转型将会使行业的发展趋势受到不利影响，使行业提前进入成熟期或衰退期，竞争加剧，赢利水平下降，从而会加大并购的风险 三、并购获得成功的关键因素 对并购成功的关键因素有：并购目的是否合适、行业发展阶段及趋势、并购企业在行业中所具有的竞争优势、并购成本和管理问题 （一）并购目的是否合适 为什么要进行并购？是为了实现规模经济效应，为了获得新技术或者拓展新市场，还是为了提升管理水平？到底是为什么目的，并购前必须明确。然后要对达到并购目的可能性进行评估，分析实现的可能性和价值的大小 （二）并购所在行业的发展阶段及趋势 行业生命周期4个阶段的特点不同，如图1所示：孕育期（导入期）Ⅰ――市场小且增长缓慢，企业数量少、规模小，能否成为大市场还不确定；成长期Ⅱ――市场增长迅速，需求旺盛，有时出现供不应求，企业数量增加，规模扩大，竞争相对较少；成熟期Ⅲ――市场增长趋缓，供大于求，竞争激烈，行业领先企业优势明显，多数企业出现亏损；衰退期Ⅳ――市场不断萎缩，企业难以盈利 在同一时期，不同行业所处的生命周期阶段是不一样的。对于同一行业，由于经济发展水平的差异，不同的国家和地区，也可能处于生命周期的不同阶段。行业发展阶段及趋势是企业并购的直接外部环境，会体现在企业面临的机会、风险及竞争激烈程度如何 应选择在孕育期后期或在成长期初期并购介入，则能较快地享受到行业快速发展所带来的好处，并努力成为行业（或细分行业）的领头羊，才能在该行业更长期地生存和发展。所以在成长期实施并购对并购成功极为重要，能否在成长期成为行业领先企业，创下品牌，建立好信誉，是企业长期生存和良好发展的关键，也是企业并购时首先应思考的问题 美国里海大学的亚科卡研究所编写了一份“21世界制造企业战略”的报告。提出了“敏捷制造”的概念，描绘了一幅在2006年以前实现敏捷制造模式的图画：全球性的竞争使得市场变化太快，单个企业依靠自己的资源进行自我调整的速