第14章++粘性价格货币分析法.pptVIP

* 货币市场失衡（货币供给↑）——短期内价格粘住不变，实际货币供应量↑——要使货币市场恢复均衡，实际货币需求（Y和i的 函数）必须增加——短期内Y不变，i 就会下降——资金外流，e ↑——i↓刺激总需求 e↑，X↑，M↓总需求↑——商品市场供 给小于需求——P ↑——实际Ms↓——i↑，资本内流，e↓ 对汇率超调理论的主要评价： 首次系统总结和阐述了汇率现实中的超调现象，对浮动汇率制下汇率大幅度波动、严重偏离购买力平价的现象给出了解释，有一定的意义。 贡献： 总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次予以系统的阐述。 汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。在汇率从短期均衡向长期均衡过渡中，本国价格水平在上升，但外汇汇率却不升反降，即本币在外汇市场上反而升值。 不足之处主要在于： 将汇率波动归因于货币市场失衡，否认商品市场上的冲击对汇率的影响； 存在交易成本、税赋待遇和各种风险的情况下，国内外资产完全替代的假设不成立。 * 多恩布茨关于汇率动态调整的具体分析可作如下表述： 货币市场出现失衡（如由于货币供应量的扩张）后，由于短期内价格粘住不便，实际货币供应量就会增加。要使货币市场恢复均衡，人们对实际货币余额的需求就必然增加。实际货币需求是国民收入和利息率的函数。在国民收入短期内难以增加而保持不变的情形下，利息率就会下降，人们愿意拥有所增加的实际货币余额。在各国资本具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降就会引起资金外流，进行套利活动，由此导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 充分就业和货币需求稳定的假设，购买力平价和非抵补利率评价成立，资产完全替代 公式表明： 1、汇率变动与本国货币供给成正比、与外国货币供给成反比； 2、外汇汇率与本国国民收入成反比，与外国国民收入成正比； 3、外汇汇率与本国利率成正比，与外国利率成反比。 注意：这一结论与国际收支说的结论有何区别？ 模型评价 优点： 1、将形成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场，将汇率作为一种资产价格。 2、在货币模型中引入货币供给量、国民收入和利率等变量，使购买力平价得到更广泛的运用 3、货币模型是一般均衡模型：商品市场、货币市场和外汇市场 4、理论假定的不同 不足： 1、以购买力平价为前提 2、假定货币需求是稳定的 3、价格水平为弹性 充分就业和货币需求稳定的假设，购买力平价和非抵补利率评价成立，资产完全替代 * Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 14-10:1973-1997年七个主要工业化国家的货币增长与价格水平的变化 长期货币、价格水平和汇率 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 长期中的货币与汇率 一国货币供给的永久性增加（减少），使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值（生值）。 长期货币、价格水平和汇率 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 通货膨胀和汇率的动态变化 通货膨胀 一国总体价格水平的上升。 通货紧缩 一国总体价格水平的下降。 短期价格刚性与长期价格灵活性 图14-11反映了这种短期价格粘性。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 14-11:图 14-11: 1974-2001年美元/马克汇率的逐月变化与美国/德国价格水平比率的逐月变化 通货膨胀和汇率的动态变化 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 货币供给的变动产生对需求和成本的压力，最终使未来的价格水平上升，这些压力主要来自于三个方面： 对产出和劳动的过度需求 通货膨胀的预期 原材料价格 通货膨胀和汇率的动态变化 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 永久性货币供给变动与汇率 美元/欧元汇率美国货币供给的永久性增加怎样调整？ 图14-12 显示了美国货币供给增加在短期和长期利的影响。 通货膨胀和汇率的动态变化 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 14-12: 美国货币供给增加的短期和长期影响 美元收益 美元收益 M1US P1US