2013年农林牧渔行业投资策略.PDF

农林牧渔行业 2013 航天证券 证券研究报告 年度策略报告 2012 年 12 月 18 日 2013 年农林牧渔行业投资策略： 研究员：何筱微 执业证书编号：S0910510120001 优选养殖和种业板块 电话：021 Email：hexiaowei@ 评级：买入 研究支持：程一胜  年初以来的行情分为三个阶段：第一个阶段，年初至4月中旬——受 电话：021 益于政策驱动的上涨；第二个阶段，4月中旬至7月底——业绩预期 Email：chengyisheng@ 降低带来的去高估值化；第三个阶段，8月至9月——对于通胀预期 的升温。  供需方面，粮食实现九连增，但结构性差异明显，农产品种植收益 差别较大；消费端对于肉类和粮食类的消费有增加的趋势，食用油 消费减缓。公司层面，2012年农业股东减持情况比较明显，共18家 公司遭减持，13家公司获增持；减持股东多为机构股东、增持股东 多为大股东和高管。 。 25%  畜禽养殖行业：生猪周期是影响畜禽行业的重要因素。从对上一轮 20% 15% 生猪周期（06年5月至09年5月），以及本轮的四个阶段的分析来看， 10% 5% 我们判断这轮的生猪周期从2009年6月至2012年8月，生猪价格见底 0% 成大概率事件，共持续39个月。我们预计，随着未来一个季度的生 -5% -10% 猪和能繁母猪存栏情况扭转，明年三季度生猪出栏量将会明显下降， -15% -20% 届时一轮生猪行情的启动值得期待。 -25%  种子板块：对于种业的研究，我们重点关注的是行业去库存的情况。 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - - - - - - - - - - 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 由于种子产品自身的属性，导致种子保存时间一般在2年左右，因此 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 农林牧渔( 申万) 沪深300 行业的存货周转时间不会太长。从历史来看，2006-2007年正是上一 个去库存周期，这一轮去库存周期从2011年开始，明年一季度或四 近 1 月 近 3 月 近 1 年 农业指数 -3.54% -13.27% -23.98% 季度整个行业将会完成这一轮的去库存的过程。 沪深 3