农机行业发展正当时；.PDF

2015 年06 月09 日 证券研究报告 农业机械2014 年日常报告 评级：增持 首次评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 农机行业发展正当时; 市场数据(人民币） 投资建议 市场优化平均市盈率 29.12 沪深300 指数 5353.75  行业策略：农业现代化催生农业机械化，我们看好行业在未来 5 年仍能保持 上证指数 5131.88 复合 10%-15%增长，中长期仍然有翻番空间，而且，随着农机行业向全程 深证成指 17452.31 化、大型化、智能化转变，拥用技术优势的公司有望迎来集中度进一步提 中小板综指 17392.92 升，到2020 年CR10 有望从23.5%提升到30%。  推荐组合：看好符合农机发展方向，以及拥抱转型升级两条主线，推荐新研 股份、智慧农业、大禹节水、新界泵业、星光农机、吉峰农机。 行业观点  翻番空间：我们认为，农机行业拥有翻倍的增长潜力。理由如下：第一，我 国耕种收机械化率目前约为61%，但与欧美发达国家、周边日韩相比仍有明 显差距（基本上达到或接近 100%）；第二，从生产环节来看，我国机械化 化主要体现在产中环节，产前、产后环节机械化水平仍然较低，而随着全程 机械化趋势的演进，这部分增长空间有望逐步打开，比如近年来逐渐火热的 烘干机就是一个例子；第三，从品种角度来看，我国的机械化主要体现在主 粮品种当中，尤其是小麦，但在非粮作物当中的机械化水平仍然比较低，这 一部分在农产品全面机械化的背景下，增长有望破冰，比如我们看到棉、糖 随着技术水平的突破，市场需求引导，正在逐步成为下一片蓝海。  未来5 年仍维持较高增速。我们认为，我国农机行业有望在未来5 年实现复 合 10%-15%的较高增速增长，走势呈现先抑后扬。增长的趋动因素包括： 第一、农村劳动力结构变化。随着城镇化水平的推进，我国农村农动力人口 呈持续流出的态势，农业生产经营“用工荒”问题日益突出，雇工成本持续 上升，因此将倒逼农业机械化水平的提升，此外，我们看到，80 后正在逐 步成为站到农业生产经营的中心舞台，这部分人群对新技术、新理念的接受 能力更强，对农业生产经营的规划更为长远，也将拉动农业机械的需求增 长；第二、农业生产经营模式转变。土地集约化经营的趋势已然清淅，随着 适度规模农业的兴起，农业机械具有了可行性与经济性，适度规模农业解决 了之前土地分散，单块地块面积小的问题，为农业机械作业提供了可能，同 时，随着耕地面积的扩大，农业机械的规模经济效应将逐步显现，为农业机