20170606有色金属投资策略.pptVIP

有色金属周例会 主要观点 铜：铜矿干扰因素频发，矿产量增速出现下滑，但废铜用量将会逐渐提升，来弥补铜矿紧缺现象。铜精矿的供应紧张并未影响到精铜市场的产量，精铜供应表现持稳为主。需求端，电缆消费迎来旺季、房地产投资增速放缓、家电的销量低于预期、近期车市销售尚可。鉴于6月因美联储加息和国内银行半年考核资金进一步紧张的影响还会持续发酵，且下游消费淡季临近，预计铜价6月震荡偏弱，反弹空间有限，沪铜上方压力4.70万，操作上建议不做多。 铝：目前，就供给侧市场来看，电解铝库存仍处在高位，且环保政策实际对于实际产量并没有太大的影响，加之6月的消费淡季来临，令投资者对金属需求放缓产生担忧。所以我们认为，如果在接下来的时间里供给侧改革没有大动作的情况下，铝价整体或将面临震荡偏弱态势，建议暂不做多。 锌：锌矿方面，锌矿整体供应增加，锌矿市场继续维持紧而不缺状态。现货方面，由于锌锭货源大幅增加，现货高升水已经转为贴水，但库存继续减少。由于锌锭下游需求逐渐进入淡季，预计需求难有明显起色。受锌锭下游需求不旺影响，锌价预计维持高位震荡走势，预计沪锌现货波动区间为20000-22500元/吨，操作上建议逢反弹抛空，不追空。 镍：镍矿方面，菲律宾镍矿出口继续增加，而印尼镍矿也陆续开始到港，国内镍矿港口库存有望继续企稳回升。镍铁方面，印尼镍铁进口量增加速度放缓，而国内镍铁厂因亏损而出现明显减产，镍铁价格继续下跌空间有限。此外，下游不锈钢厂减产保价，不锈钢用镍需求仍难回升，建议暂不做多。 01 铝 铝——供给侧不发力，铝价开始回落 长江有色市场截至6月5日铝报价在13650-13690元/吨，较上月同期环比下降1.37%，波动较小。而截至5月，根据阿拉丁的统计数据截至5月全国总产能4343.7万吨，在产产能3809.2万吨，开工率和产能利用率都高达87%左右。从目前来看，整体供给侧安排都是长周期行动，对于市场的影响较为温和，市场更多的受供给端影响，价格走弱。 氧化铝——环保检查限制新建投产，开工率仍处高位 4月氧化铝累计产量2445.9万吨，月产量639.9万吨，同比上涨32.48%。4月国内氧化铝开工率虽有所回落，但仍高达90.25%，仍处于近6年历史高位。关停产能已经复产约760万吨，考虑到环保因素限制，后续复产尤其新建产能投放或将面临较大阻力，未来复产空间有限。 氧化铝——中铝一系强势力挺氧化铝报价回头 在5月初开始，对氧化铝开展环保检查之后，且中铝领头的一系铝企强势支撑氧化铝价格，氧化铝价位在5月得到快速拉升，截至5月31日氧化铝均价已突破2480元/吨。进口氧化铝方面，由于国内氧化铝价格高企，进口量在4月累计值为117.3692万吨。 铝棒、铝合金——下游生产涨幅回落，关注美国反倾销检查 铝材4月累计产量1883.3万吨，同比增长5.3%。而铝合金至4月累计产量264.8万吨，同比增长15.5%。而四月底开始，美国开始对中国铝出口进行反倾销反补贴检查，裁定中国在铝箔产品的出口上存在补贴行为，逾230家中国公司涉及其中，预计倾销幅度为38.4%至140.21%。 库存——国内库存小计涨势放缓，LME库存小幅走低 库存方面，截至5月31日，LME铝库存为164.54万吨，较上月147.3925万吨环比减少17.145万吨。SHFE库存为41.3626万吨，较上月环比减少2.2047万吨。LME库存继续走低，注销仓单占比开始回落，沪铝库存走高幅度稍稍放缓。 结论 目前，就供给侧市场来看，氧化铝虽目前呈现略微的短缺130万吨，但是后续复产预测将在接下来逐渐投产，这块的短缺将被抹平，继续回到平衡状态。而在电解铝方面，虽然社会库存在最近显现出一定的下降，且国家大力推进环保检查工作，但我们实际看到的产量并没有太多的因此下降，加之6月的消费淡季来临，美联储6月加息持续升温，市场情绪维持谨慎观望，令投资者对其金属需求放缓产生担忧。所以我们认为，如果在接下来的时间里供给侧改革没有大动作的情况下，铝价整体震荡偏弱。建议暂不做多。 02 铜 铜矿干扰因素频发 产量增速下滑 截至5月中国铜冶炼加工费自上月71.5美元回升至80美元/千吨一线，铜矿加工费出现小幅回升，但铜矿供应整体还是处于相对紧张 。 前期铜矿罢工以及品位下滑，智利第一季度铜产量下滑14.6%。一季度，智利生产了119万吨铜，低于去年同期的139万吨。 废铜用量回升，精铜产量增速回升 1-4月精铜累计产量285.9万吨，同比增加7.0%，精铜供应表现持稳。 1-4月中国累计进口废铜量119.76万吨，同比增加18.18%，进口需求出现明显回升。 精铜进口低迷，沪伦比价回落 中国精铜4月当月进口量20.26万吨，同比下滑40.69%，较3月进口29.