第七章 指数期货(经2009年5月修改).ppt

交易单位 500美元×NYSE综合指数 最小变动价位 5个基本点或0.05个指数点（每份合约25美元） 每日价格波动限制 无 合约月份 3月、6月、9月、12月 交易时间 纽约时间上午9:30－下午4:15 最后交易日 合约月份之第3个星期五前的星期四，如该日不是纽约期货交易所或纽约证券交易所的营业日，则最后交易日即为该日前一个营业日 交割方式 现金结算，最后结算价格系根据构成NYSE综合股价指数的所有上市股票的合约月份之第3个星期五的开盘价格经特别计算求得 第七章 股指期货 * 表8－4 NYFE NYSE综合指数期货合约 资料来源： 第七章 股指期货 * 表8-5，沪深300指数期货合约 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 第七章 股指期货 *  关于合约月份的说明: 股指期货合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。在《沪深300股指期货合约》中，合约月份为当月、下 月及随后的两个季月，共4个月份。比如：在2006年12月1日，中金所可供交易的沪深300股指期货合约将有 0612、0701、0703、0706四个月份的合约。06、07表示2006年和2007年，12表示12月份，0612表示 2006年12月份到期交割结算的合约。0612合约到期交割结算后，0701就成为最近月份合约，同时0702合约挂 牌。0701合约到期交割结算后，0702、0703就成为最近两个月份合约，同时，0709合约挂牌。 采用近月合约与季月合约相结合的方式，在半年左右的时间内共有4个合约同时交易，具有长短兼济、相对集中的 效果。 （三）股价指数期货的现金结算方式 在确定这一最后结算价格时，各交易所的具体的确定方式又大不相同。如有的根据开盘价格确定；有的根据收盘价格确定；也有的则根据最后交易日中某一段时间内的平均价格来确定。 第七章 股指期货 * 四、股价指数期货交易的特点 股价指数期货的交易具有以下一些特殊性： 特殊的交易形式。股价指数期货交易兼有期货交易和股票交易的双重特征。它是一种没有股票的股票交易，其交易标的——股价指数期货合约的价格也与整个股票市场价格同步变动，同样要承担股票价格波动所带来的风险等。但与进行股指所包括的股票的现货交易相比，股指期货提供了更为方便的卖空交易方式和较低的交易成本，其杠杆比率和市场流动性都明显高于现货股票市场。 特殊的合约规模。股指期货的交易单位或合约规模不是交易所依不同的交易品种和合约月份而制定的固定金额，而是由变量的指数“点”和每个指数“点”所代表的价值来共同决定的。 特殊的避险功能。股指期货的诞生则主要是用于回避股市系统性风险。 特殊的结算方式和交易结果。股指期货合约代表的是虚拟的股票资产，而非某种有形或具体的股票。因此，合约到期时，交易双方只要交付或收取根据结算价与开仓时股指差价所折成的一定金额的货币即可，即采用现金结算的方式，而勿须也无法进行实物交割。同时，也正是由于股指期货交易并未发生实际的股票收付，故交易中也不会发生任何股东权利和义务的转移。 第七章 股指期货 * 第二节 股价指数期货的套期保值 股指期货的引入，为市场提供了一条新的对冲风险的途径，而期货的风险转移则主要是通过套期保值来实现的。与其他期货品种一样，股指期货的套期保值也可以分为多头套期保值和空头套期保值。前者适用的场合主要是当投资者准备投资股票，又惟恐实际购买时因股价上扬而蒙受损失，便预先卖出股指期货，待实际购买股票时再进行对冲，以弥补现货市场可能遭受的损失；后者则主要适用于手中已持有股票的投资者或准备发行股票的筹资者，他们因惧怕股价下跌而遭受损失，便预先在期货市场上卖出相应的股指期货，利用股指期货的空头与股票的多头相配合，避免了总头寸的风险。 第七章 股指期货 * 一、股价指数期货的空头套期保值 （一)持有现货股票时的套期保值 当投资者持有现货股票时，若整个股市下跌，则其持有的现货股票的价值将随之而减少。投资者在买进现货股票的同时，可卖出一定数量和一定交割期的某种股价指数期货合约。这样，若股市果真下跌，则投资者持有现货股票的损失将被期货部位的盈利所抵消。