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区域金融发展与消费水平的实证分析 　　摘 要：本文选取江西省1985～2013年时间序列数据，采用协整检验、格兰杰因果检验和向量误差修正模型对江西省金融发展与居民消费进行相关性研究。结果表明：在长期，金融发展与居民消费之间存在正相关关系，金融发展每提高1%，居民消费率提高0.274%；人均收入增长对居民消费支出有促进作用，通货膨胀、城市化对居民消费支出有抑制作用。格兰杰因果检验结果表明，金融发展、通货膨胀和城市化是居民消费率的单向格兰杰原因，人均收入增长与居民消费支出存在双向格兰杰因果关系 关键词：金融发展；消费率；VEC模型 中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（2）-0083-05 一、引言 近些年来，江西省结合全省发展战略，迅速推进金融业发展。2014年国民经济和社会发展统计公报数据显示，截至2014年末，江西省金融机构本外币各项存款余额21537.7亿元，同比增长10.8%，人民币各项贷款余额15466.1亿元，同比增长19.4%；境内证券市场A股上市公司32家，较上年增加5家，市价总值达10690.61亿元，同比增长61.6%；2014年全年保险公司保费收入400.4亿元，同比增加25.9%，增速高于上年8.9个百分点。总体而言，江西省2014年金融业发展速度远超我国平均水平。一般而言，发达的金融业对居民生活影响显著，辛大楞等（2014）认为金融业的发展会影响居民的消费水平。但江西省平稳发展的金融业却伴随着不同乐观的消费发展形势。2013年江西省消费需求持续走低，城镇居民消费率持续下降，创1985年以来的新低。十八大报告指出，要牢牢把握扩大内需，尤其是消费需求这一战略，因此研究江西省金融发展与居民消费的内在机理具有实践意义 国内外关于金融发展与消费的研究成果较为丰富，但多以地区、省际研究为主，因此本文选取江西省为研究对象，探索其金融发展与居民消费之间的关系 二、理论分析 关于金融发展与消费相关性的研究不在少数。P.Bacchetta等（1997）以美国、英国、法国、加拿大和日本为研究对象，以银行存贷利差作为衡量信用紧张程度的指标，实证发现该指标与未来消费总额之间存在显著的负相关关系；Lettau M等（2001）借助美国股市季度数据分析居民消费水平的波动与股票及债券收益率的关系，认为包括利率在内的金融变量对居民的消费预期有重要影响；Asl Leblebicio lu（2009）考察了国际金融一体化下国内信贷市场的不完善对平滑消费的影响，结果表明国际金融一体化下，国内金融资产不影响相对价格，可为生产性冲击提供保险，从而提高消费水平。Todd Gormley等（2010）认为存在一个较大的保险业务冲击可以解释限制股市参与之谜和高储蓄难题，从而表明保险业的发展将会提高居民的储蓄水平，从而降低消费水平；Elena Márquez等（2013）通过研究英国房地产价格和股票市场指数，考察了英国经济的财富效应对消费的影响，结果表明金融和房地产财富对居民的消费具有负向影响 叶耀明等（2007）认为金融市场化通过多种渠道降低消费者所面临的流动性约束，从而加大居民的消费需求，这种金融市场化导致的消费流动性约束减弱的效果在中东部地区尤为突出；毛中根等（2010）基于面板数据对我国31个省区的金融发展与消费水平进行实证研究，发现各地区金融发展对消费水平的系数均大于零，即金融发展正向促进居民的消费水平；周炜（2012）认为金融发展是从货币供应量、利率水平和资本市场来影响居民消费的，实证结果表明货币供给量、资本正向促进居民消费水平提高，利率水平与消费水平之间存在负相关关系；李国政等（2012）认为金融发展会抑制农民的基本生活类消费支出，但会促进农民的发展类消费支出，整体上对提高农民的消费支出以及改善消费结构不存在显著影响；李清政等（2014）以西部地区为研究对象，利用面板数据对金融发展与城乡居民消费进行实证分析，结果表明城乡金融发展对居民的消费水平出现不同的正负影响效果，且不同地区存在明显的差异性；辛大楞等（2014）以全国249个城市为例，分析金融发展与消费率之间的关系，结果表明金融发展与居民消费率之间存在负相关关系，并指出城市化水平、政府支出对提高消费率具有促进作用 通过大量文献材料的搜集、梳理和分析，本文得出以下实证研究的理论依据：金融发展并不直接影响居民消费，而是要通过一定的传导机制。首先，金融发展通过影响居民收入，进而影响居民的消费支出。西方经济学理论认为，影响消费支出的主要因素是居民收入。即居民收入是居民有效消费需求的必要条件。金融发展从自身的发展规模、结构调整与效率三方面促进地区经济水平提高，有利于社会财富的增加以及居民收入水平的提高，进而提高