食品饮料行业深度报告：奶粉供给侧改革,渠道经销商重构.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料 行业研究/深度报告 奶粉供给侧改革，渠道经销商重构 深度研究报告/食品饮料 2016 年12 月23 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  需求端增长：全面二孩政策显效，消费观念升级 推荐 维持评级 2016 年“二胎”新生儿出生人口将超过1750 万，高于预期，有专家预测2017 年 新生儿有望达到2100 万人，预计2017 年奶粉市场总体规模会有较大的增幅。我 [Table_QuotePic] 国0-6 月婴幼儿纯母乳喂养率逐年走低，随着居民可支配收入提高，婴幼儿人均 行业与沪深300 走势比较 消费增加，再加上消费渠道升级，我国奶粉需求进入上升周期。 食品饮料 沪深300 10%  供给侧改革：市场逐渐出清，渠道经销商重构 0% 奶粉注册制、跨境电商新政不断推进，研发能力较弱的中小企业、一些海外贴牌 -10% 厂商将退出市场，预计退出规模有 150-200 亿元，外资品牌进入中国市场的门槛 和成本都在提高，而龙头企业最终将受益。 -20% 奶粉经销商体系也面临重构，今年经销商加速清仓甩货；生产商开始加强供应链 -30% 15-12 16-03 16-06 16-09 16-12 的管控，经销商体系将扁平化；积极布局高端奶粉市场，解决产品同质化严重问 题；试水B2C 直邮模式，缓冲品牌注册未通过的影响。 [Table_Author] 企业开始备战首批注册，预计明年一二季度将出炉。我们认为，首批名单公布后， 分析师：陈柏儒 会有行业整体补库存的过程，优质的经销商渠道会向强势公司集中。 执业证号： S0100512100003  从进口看中国奶粉市场格局 电话： 010 2008 年毒奶粉事件以后，国内奶粉市场变化较大，外资品牌冲击国产奶粉，奶粉 邮箱： chenbairu@ 价格攀升，规模不断扩大。根据尼尔森，美赞臣、多美滋、惠氏、雅培、雀巢五 研究助理：孟斯硕 大品牌2015 年的市占率高达43%，而贝因美、伊利、雅士利、合生元前四大国内 执业证号： S0100116050010 品牌仅为27% 。这与跨境电商、海淘等模式，以及国内企业在海外投资建厂息息 电话： 010 相关。随着国内奶粉市场监管趋严，外资品牌进入中国市场的难度加大，销售将 邮箱： mengsishuo@ 受较大影响。 研究助理：黄瑞云  重