基于随机选择的配对交易策略.PDF

衍生品 专题报告 易海波 曾敏 杨晔 86-755 基于随机选择的配对交易策略 yihb@ 2008 年12 月25 日 融资融券专题研究报告之三 中国联通与贵州茅台配对交易 内容摘要： 1.6 中国联通 贵州茅台 价格比例 上边界 下边界 平均值 市场中性策略：市场中性策略是一种相对套利策略，在对冲基金中应用广泛。 1.4 1.2 该策略主要通过建立数量化的分析模型，选择具有共同影响因素或价格走势 1.0 相关性较大的一组证券，买入价格相对低估的证券，同时卖空价格相对高估 0.8 0.6 的证券，在两者价格回归至正常水平时进行平仓，以获得两者价差收益。从 0.4 交易组合构建依据和多空头寸确定原则上来说，市场中性策略可以分为 Beta 0.2 0.0 中性策略、市值中性策略和因子中性策略等。 08-01-02 08-03-02 08-05-01 08-06-30 基于随机选择的配对交易策略：配对交易是市场中性策略的直接应用，基于 上证180ETF与上证50ETF配对交易 随机选择的配对交易是一种简单有效的配对交易策略，它不需要对证券的价 2.8 1.08 差进行严格的均值回归检验，也不需要考虑行业等相关因素，只是通过对证 2.6 2.4 1.06 券的交易价格进行累计收益标准化处理之后，随机选择历史累计收益价差最 2.2 1.04 小的证券组合进行配对交易。该策略的有效性在国外市场得到实证检验。 2.0 1.8 1.6 1.02 国内A 股市场基于随机选择的配对交易策略：我们以上证 50 成分股为基础股 上证50ETF 1.4 上证180ETF 1.00 票池，随机选择标准化历史价格累计平方价差最小的 10 组股票组合进行配对 1.2 价格比例 1.0 0.98 交易。结果表明：在 12 个月的配对选择期的情况下，以标准化价格比例的均 08-01-02 08-03-02 08-05-01 08-06-30 值加减 1.5 倍标准差作为交易触发信号，进行为期 6 个月的配对交易可以获得 较好的收益水平，同时能够有效控制风险。在 2006 年 1 月~2008 年 8 月的 5 期交易中，平均每期收益达到 8.47% ，年化收益 16.95%。 以ETF作为基础进行随机选择的配对交易策略：我们以 ETF作为标的证券池， 相关报告 在 12 个月的配对选择期里，上证 50ETF、上证 180ETF 与红利 ETF 之间的 融资融券业务模式及其市场影响—— 累计平方价差较小，而以上证50ETF 和上证 180ETF 作为配对组合的收益水 融 资 融 券 专 题 研 究 报 告 之 一 ， 平最