银行业月报（2011年6月）.PDFVIP

证券研究报告_行业跟踪研究报告 2011年 05月 27日 银行业月报(2011年 6月) 行业评级 前次评级 买入 通胀或达高点，存在阶段性机会 沐华 分析师 行业走势 电话：0208339 eMail：mh@ SAC执业证书编号：S0260511020012 货币增速回落，通胀居高不下 2011年4月份货币供应量增速继续回落。M1、M2双双回落并创出10年以来 新低，M1-M2剪刀差继续下降，已经连续四个月为负值，显示市场资金活性 较弱。4月份CPI 同比上涨5.3% ，高于市场预期的5.1% ，环比上涨0.1%。其 中非食品价格环比涨幅高于历史同期，通胀压力依然较高。由于大宗商品价 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 格高位调整，输入型通胀压力有所减缓，但是生产资料和劳动力成本上涨等 行业指数 -6.98% 3.70% -1.24% 不利因素依然存在，预计5、6月份CPI仍将维持高位运行，三季度可能有所 沪深 300 -7.20% -8.06% 4.14% 回落。 票据恢复正增长，存款月度大幅下降 4月新增人民币贷款7396亿元，略高于市场预期，其中票据融资增加395亿元， 11个月来首次实现正增长。4月新增人民币存款3377亿元，同比少增8325亿 元，其中住户存款净减少4678亿元，预计与储户存款转化为理财产品有关。 投资建议与风险提示 6月CPI在翘尾因素和结构性因素下预期仍处于高位，通胀压力依然严峻，两 率依然存在调整可能。准备金率再次调整后，银行间资金面趋紧，同业资金 成本上扬。贷存比将采取日均考核，各行已进行相关准备，预期银行投放信 贷的速度将保持均衡。5月，由于季报行情后行业缺乏刺激因素，行业同步 大盘震荡调整。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望环比回落，政策压力 有望减轻，存在波段投资机会。维持“买入”评级，推荐招商银行、深发展、 民生银行、兴业银行、农业银行。 风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、利率市场化推 进过程中股价可能产生阶段性波动。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 PEG 目标价 评级 09 10E 11E 09 10E 11E 农业银行 2.78 0.29 0.38 0.49 9.51 7.35 5.70 0.25 3.24 买入 浦发银行 13.69 1.34 1.78 2.17 10.24 7.71 6.30 0.23 16.81 买入 兴业银行 13.98 1.72 2.11 2.47 8.14 6.62 5.66 0.29 21.12 买入 招商银行 13.79 1.19 1.69 2.14 11.55 8.14 6.45 0.19 13.91 买入 民生银行 5.91 0.66 0.88 0.97 8.93 6.71 6.11 0.20 7.93 买入 中信银行 5.12 0.56 0.67 0.79 9.18 7.59 6.50 0.36 6.58 买入 华夏银行 12.01 0.87 1.28 1.69 13.73 9.35 7.13 0.20 14.91 买入 深发展 17.60 1.80 2.39 2.84 9.76 7.35 6.21 0.22 20