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海银财富：股指期货松绑方案上报证监会，美国小非农新增就业超预期 2016 年08 月04 号 海外市场 （严恩恺） 事件 ：周三 ，美国 7 月 “小非农”ADP新增就业 17.9万人 ，好于预期的 17万。 数据略好于预期 ，主要资产价格波动不大。同一日 ，美国供应管理协会 （ISM） 公布数据显示 ，美国7 月 ISM非制造业指数 55.5 ，不及预期的 55.9。 评论 ：尽管 7 月 ADP新增就业好于预期 ，但就业增速在行业间表现不平衡。服 务业新增就业人数 18.5万 ，但商品生产部门 （包括建筑商和制造商 ）实际减少 6000 个工作岗位。就业增速依然强劲 ，但随着经济接近充分就业 ，就业增速正 在放缓。企业想要填补职位空缺正变得更加艰难 ，而空缺的职位已逼近纪录高点 ， 市场预计美国最大的经济问题将很快变成缺少可用的劳动力。但是公布的制造业 PMI指数不及预期 ，让市场对美国经济强势的预计落空 ，目前值得关注周五美 国劳工部将公布 7 月的非农就业数据 ，可以看到目前经济的走势情况。经济学家 预计 ，7 月非农就业人数新增 18万。 宏观经济 （柏文轩 ） 事件 ：发改委今早在官网发布源于其政策研究室的题为 《更好发挥投资对经济增 长的关键作用》文章。对上半年投资运行情况及下一步的经济活动进行了进一步 的阐述 ，发改委罕见地对于经济发表评论 ，可能预示着不少新的改革措施将会出 台。 评论 ：发改委对于当前经济的看法包含了众多方面 ，如基础设施投资增速继续加 快 ，新开工项目计划总投资和投资资金保持快速增长 ，大部分地区投资增速仍在 两位数以上 ，制造业投资增速继续放缓 ，房地产开发投资增速有所回落 ，民间投 资增速进一步回落等方面。同时 ，对于未来的建设意见 ，发改委也充分强调了调 动民间投资的积极性 ，以及利率对于稳定经济 ，维护企业低经营成本的重要性 ， 文中提到 “坚定不移降低各种企业成本。择机进一步实施降息、降准政策。加快 民营银行审批节奏。鼓励商业银行创新信贷产品和担保方式。大力发展多层次资 本市场。清查和取消各种不合理的附加费。督促前期各项税费补贴政策落实到位。 积极开展电力直接交易。”但实施降息、降准一说随即被央行否定 ，在文件中删 除 ，预示着财政政策与货币政策已经出现了实质上的分歧 ，但缺乏货币的配合 ， 财政也无法继续扩大资产的投资 ，而到底是利用财政的投入以稳定资产价格还是 用货币的收缩来缓冲流动性陷阱将是政策制定者考虑的关键。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：据中国债券信息网消息 ，中国财政部拍卖 350亿元 10年期国债 ，发行利 率为 2.74% ，外媒称这是自12年前开始汇总该数据以来的最低水平 ；市场预期 发行利率为 2.77%。 评论 ：中国国债指数自6月底以来上涨 0.9%。根据近期公布的数据 ，中国 1-6 月城镇固定资产投资同比增速达到 16 年以来的最低水平 ，民间固定资产投资继 续滑落 ；官方制造业指数跌下 50 的荣枯分界线。这些都引发市场对中国经济增 长的忧虑重新升温 ，推动长期国债再度升温。另一方面 ，由于国际市场风险增加 ， 发达国家国债收益率屡降 ，甚至滑向负收益率 ，境外投资者更为青睐中国债市。 资本市场 （胡光军 ） 事件 ：有消息称 ，中金所在近期召集多位期货公司高管 ，论证股指期货松绑方案 ， 该方案已于近日上报至证监会。 评论 ：2015年A 股陷入巨幅波动后 ，证监会与中金所出台多项针对股指期货交 易的限制措施。目前我们认为资本市场整体在去杠杆、去泡沫 ，在这个时期如果 影响资本市场的稳定 ，松绑股指期货就很难。尽管股指期货可以为目前股市注入 流动性 ，并可以为机构投资者带来更好的对冲工具 ，但市场参与群体对于股指期 货的认知并不一致 ，如果放开后股市再次遭遇下挫 ，有违刘主席审慎的操作策略。 房地产市场 （陈达 ） 事件 ：根据中指院数据 ，7 月全国 300 个城市土地出让金总额为 2057 亿元 ，其 中 ，一线和二线城市分别收入 342 亿元和 1303亿元 ，占据全国 “卖地”收入的 近 80%。整个 7 月上海以 250亿元出让金收入居全国首位 ；排在第二的是中部 城市武汉 ，187.6亿 ；杭州位居第三 ，为 134.4 亿。此外 ，7月土地出让金收入 过百亿的还有郑州市。 （21世纪经济报道 ） 评论 ：今整体来看 ，7月份全国土拍市场有所放缓 ，但住宅类地块成交仍较火爆。 7 月全国 100 大城市成交土地占比面积 3439 万平方米 （前值 4277 ），溢价率 39.18% （前值 62.7% ），连