液体乳超预期恢复 毛利率高位运行.pdfVIP

食品饮料行业 伊利股份（600887. SH ） 评级： 买入 所 究 研 券 证 海 渤 液体乳超预期恢复 毛利率高位运行 上次评级 买入 目标价格： ￥20-22 ――St伊利 2009 年中报点评 上次预测 ￥18 闫亚磊 当前价格： ￥16.63 86-22-2845 1975 2009.8.31 yanyl@ 液体乳恢复快于预期 核心观点： 毛利率高位运行 受益于低基数，迎来高增长 单季度业绩 元/股 1Q/2009 0.1418 投资要点： 2Q/2009 0.1763 09 年上半年，伊利股份实现主营收入 122.17 亿元，同比增长 6.69%；实现营 3Q/2009 0.1836 业利润 3.21 亿元，同比增长 111.03%；实现归属于母公司净利润 2.54 亿元， 4Q/2009 0.1563 同比增长 117.57%；实现每股收益 0.32 元，同比提高 0.17 元，略低于我们之 前预期的 0.34 元。 液体乳恢复情况好于预期，奶粉及奶制品增长情况低于预期 分产品看，上半年液体乳实现收入 77.73 亿元，同比增长 12.1%；奶粉及奶制 品实现收入 21.2 亿元，同比下滑 0.84%；冷饮产品系列实现收入 21.27 亿元， 同比增长 2.62%。液体乳的快速增长显示出公司在传统业务上摆脱了三聚氰胺 事件带来的影响，品牌影响力有所提升。奶粉业