交换契约.PPT

範例:16-3 假設IBM向花旗銀行購買一個1.5年期的利率交換契約，名目本金為1000萬美元，每半年交換一次，IBM支付花旗銀行固定利率8%，花旗銀行則支付IBM六個月LIBOR，當六個月LIBOR為10%，一年LIBOR為10.5%，一年半LIBOR為11%，在這上述情況下，利率交換契約價值為何？ 貨幣交換 貨幣交換 交叉通貨交換 貨幣交換(續) 平行貸款(Parallel Loan)和背對背貸款 例題8(平行貸款)：「英英」為英國企業，其在美國有一家子公司「小英」； 「美美」為美國企業，其在英國有一家子公司「小美」。小美公司需要英鎊借款，但因信用問題無法順利取得英鎊資金，而母公司美美則因外匯管制無法換得英鎊給小美；同樣地，小英公司想要美元借款，但與小美公司一樣無法取得美元貸款。此時，可透過美美公司借美元給小英公司，再由英英公司借英鎊給小美公司解決彼此問題。 平行貸款圖例 貨幣交換(續) 背對背貸款 為了降低平行貸款的風險，可於契約中明訂若有一方違約時，可由貸款中抵銷其債務，如此可大幅降低違約的風險，此契約稱為「背對背貸款」(Back to Back Loan)。 貨幣交換(續) 第一筆貨幣交換交易為1981年，IBM與世界銀行(WB)，同意以瑞士法郎及美元進行交換。IBM先在市場上發行以德國馬克與瑞士法郎為幣別的公司債(取得馬克與瑞士法郎資金)；世界銀行則發行以美元為幣別的公司債(取得美元資金)。雙方再進行貨幣交換，其過程如下表所示： 世界銀行與IBM的貨幣交換 貨幣交換 換匯換利 換匯換利 貨幣交換(續) 貨幣交換的應用 避險工具 若公司進行海外融資(如發行以瑞士法郎或美元計價之海外公司債)，雖利息成本較低ˋ且能增加公司在海外市場之知名度，但需面臨著匯率變動的風險。在此情況下，若預期未來匯率可能改變而進行貨幣交換，應可適時規避付息及到期還本之匯率風險。 貨幣交換(續) 尋求低融資成本 公司經常有多種融資途徑可供選擇，可由多種融資途徑中選擇融資成本最低者。 例題9 (參考陳松男，國際金融市場泛論與分析) 外匯交換 外匯交換 商品交換 商品交換(commodity swap)可說是商品價格交換(commodity price swap)。商品交換是一方交付另外一方浮動商品的價格乘以名目數量，而由另外一方收到固定商品的價格乘以名目數量。 商品交換圖例 權益交換 權益交換(equity swap)是另外一種形式的交換契約，指雙方約定在未來的一段時間，依名目本金由一方支付另外一方股價指數或股票的報酬，而另外一方則支付對方固定利率或者是浮動利率。 權益交換 一方支付權益指數報酬，另一方支付固定利率 一方支付權益指數報酬，另一方支付固定利率 一方支付權益指數報酬率，另一方則支付浮動利率 一方支付權益指數報酬率，另一方則支付另一種權益指數報酬率 一方支付權益指數報酬率，另一方則支付另一種權益指數報酬率 權益交換(續) 例題10：小明與證券商承作一筆股權交換，名目本金為100萬元，每季小明需根據台積電股票的季報酬支付給證券商，而證券商則支付固定利率12%(年利率，每季3%)給小明。假設承作當時台積電股價為50元，3個月後台積電股價漲至55元，請問該季的結算情況如何？ 信用違約交換和總報酬交換 信用違約交換 信用違約交換 現金交割: 發生違約事件後，將違約債券的本金扣除其剩餘價值後，即為賣方支付給買方的金額。 實體交割:買方將違約債券以面額賣給賣方，而賣方不論違約債券之剩餘價值為何，賣方有義務以面額買下違約債券。 信用違約交換 總合報酬交換契約 總合報酬交換契約 * * 貨幣交換（Currency Swap）為一種契約，在未來的某一時間內，契約雙方以一種貨幣的本金和利息交換另一種的貨幣和利息，在國內也可稱為通貨交換。 通常雙方約定在期初交換兩種不同的貨幣（例如美元與歐元），而在期中交換所得到貨幣之利息支付，到期末再換回兩種不同的貨幣。 貨幣交換與利率交換的比較 貨幣交換與利率交換（IRS）十分相似，都是指交易雙方同意在未來某一特定的期間內，雙方相互交換一連串現金流量的契約。 利率交換並不交換本金，在進行貨幣交換時，則須於交易開始時交換本金，期中亦須交換利息（以不同幣別支付），期末時還須再將本金交換回來。 貨幣交換所涉及的是二種貨幣和二套固定利率和浮動利率，情況較為複雜。 一般在交換之初雙方即會談妥各期現金流量的交換匯率。 若雙方的利率計算方式皆採用固定利率，如此的交換契約即變得相當簡單，在這種情況，就是一般所稱的貨幣交換。 但若利率的計算方式是固定利率換浮動利率，或浮動利率換浮動利率，則可稱為交叉通貨交換(cross currency swap；CCS)，我國央行則稱為換匯換利。 英國