英国脱欧引起的动荡.PDF

英國脫歐引起的動盪 6/2016 第92 期 脫歐或令英國聯合王國解體 英國脫歐公投塵埃落定 ，脫歐派稍勝 ，結果大大出乎意外 ，市場為之震動 ，英鎊兌美元曾下試1.3679 水平 ，環球股市固 然不能逃過大瀉。 當然 ，英國脫歐 ，雖然也涉及經濟問題 ，但主要的還是集中在政治方面。對英國來說 ，脫歐的後遺症當然很大 ，第一 ， 在今次的公投中 ，蘇格蘭及北愛爾蘭是明顯的傾向留歐派 ，因此 ，現在蘇格蘭及北愛爾蘭要求「脫英獨立」的呼聲十分 之高 ，對英國來說 ，脫歐與否是否明智還是未知之數 ，有如當初英國堅持不用歐元 ，看起來是一個錯誤的決定 ，但當歐 債危機發生後 ，這個決定卻變得十分正確。因此 ，與歐盟談判固之然重要 ，但對英國當中最重要的 ，卻是如何防止上述 兩地真的獨立起來 ，令英國只餘下英格蘭一地。而且 ，即使是英格蘭 ，雖然傾向脫歐派 ，但今次的公投卻是引起無盡分 歧 ，當然更涉及世代之爭。有調查發現 ，支持脫歐的多集中於年紀較大的英國居民 ，反之 ，較年輕的則更支持留歐。 脫歐會否出現骨牌效應 相比英國而言 ，歐盟的問題要複雜得多 ，早前 ，我們也曾提過 ，歐盟的團結主要有兩大支柱 ，一為歐元 ，一為神根條約 ， 可是 ，自歐債危機、以及伊斯蘭國在巴黎及布魯塞爾的恐怖襲擊，頓是令這兩大支柱被受挑戰。而今次英國脫歐派主要 的論點也放在外來移民方面 ，正正是針對著神根條約。事實上 ，相比其他歐元區成員國 ，英國無論在移民或貨幣政策上 的自主性還是有一定控制權的 ，試想 ，英國能出現脫歐派，其他飽受移民及歐債危機影響的歐盟諸國 ，脫歐派會不出現 嗎?之前脫歐沒有先例 ，各國脫歐政黨也不敢過份張揚。但英國脫歐成功 ，對歐盟多國的脫歐派來說 ，這支強心針不是來 得正是時候?在可見將來 ，歐盟將要應對的 ，是如何抑制區內多國的脫歐派堀起 ，當然 ，還是祈求債務危機或恐佈襲擊等 問題不要再發生? 談判的尺度 另一邊廂 ，回說歐盟與英國的談判 ，對於英國真的脫歐 ，歐盟固然感到不舒服 ，但斷不是狠狠懲罰了以泄心頭火就可了 事 ，始終政治是利益現實的事。英國退出歐陸單一機制後 ，與歐盟便要談判往後的貿易協議 ，在這方面 ，我們預期歐盟 是很難與英國鬧得太彊。皆因 ，歐盟多國在英國上身上享受了不菲的貿易盈餘 ，光是今年首季，歐盟27 國對英國的貿易 出口達240 億英鎊。而且 ，暫時而言 ，英國倫敦的金融中心還是歐盟不可或缺的 ，金融中心的形成 ，需要的除了法制、 地理、歷史因素等多個原素 ，絶不是說轉移便轉移得了。因此 ，歐盟再不滿意 ，在經濟現實下 ，實是難以對脫歐成功的 英國立下太過苛刻的條款。否則 ，隨時一拍兩散 ，歐盟及英國也會嘗到了苦果。 重要提示 本報告內所有資料只供參考。本報告的內容是建基於可信賴之資料來源，但本公並不保證其真確及完整性。高富金融集團、其附屬機構、關聯企業、負責人、董事或員工均不需就本報告之內容承擔任何責任。因本報告分發至任何第三 方人仕所衍生的追討或訴訟，高富金融集團亦不會負上任何責任。本報告並不構成任何投資之要約，而所有內容均不視為本公司對投資者的投資建議。過去的收益並不代表將來之表現。投資價格可升可跌，投資者不一定能取回全數本 金。本報告提及的收益僅供參考。實際收益會受交易時間及相關產品費用的影響。投資於影子基金的產品之實際收益率有可能會有所不同。 高富金融集團投資研究部—投資月刊 2 可是 ，太鬆寬嗎?這又會衍生了政治問題 ，即是說，這讓十分容易令其他歐盟國認為英國脫歐後 ，好處照常的拿 ，責任卻 沒增加多少 ，那麼 ，這不是鼓勵著其他歐盟國效仿嗎?事實上 ，論為歐盟付出的代價 ，英國絶對不是最多的一個。因此 ， 對歐盟最大的難題 ，是與英國談判期間如何拿捏分寸。以歐盟連天空是否藍色也要討論一番的文化下 ，這個談判恐怕只 有無限期的拖長。 政治風險反彈不易搏 今次公投的結果將會影響一眾央行在貨幣政策上的決定 ，美國7 月及9 月加息的機會已跌至零，日央行亦大有可能出手 以抑止日圓的強勢 ，歐央行「放水」、負利率等更是不在話下。不過 ，今次的問題主要還集中在政治上 ，並非單單的金融 及經濟問題 ，「放水」只能讓流動性保持充足，讓問題不致釀成大型的金融危機 ，但卻不能針對政治上的問題。因此 ，隨