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越秀证券——公司研究
雷士照明 (2222.HK)
创始人辞任或令公司业绩增长受压，下调评级至中性 投资评级：中性
事件点评： 发布日期： 2012-05-28
公司创始人吴长江辞任：雷士照明(2222.HK)于 5 月 25 日公告，吴长 目 标 价： HKD 1.96
江因个人原因辞任董事长、执行董事兼首席执行官、董事会所有委员 现 价： HKD 1.76
会职务，并辞任现时于公司全部附属公司所任一切职务。非执董、软
预期升幅： +11.36%
银赛富亚洲基金创始合伙人阎焱获选为董事长，张开鹏获委任为首席
执行官。我们认为，鉴于吴长江作为雷士照明的创始人地位和所起到
的核心作用，其辞职风波所带来公司管理层的人事动荡，或许会影响 股本数据
到公司的一些日常经营运作，资本市场也将对公司人事剧烈变动产生 股本(亿股) 31.20
信任危机，股价短期难以有较好表现。另 5 月 28 日公司公告称董事会 市值(亿港元) 54.91
授权可回购 10%的已发行股份，同时大股东赛富(SB)投资亦表示有意 52周高/低（HKD） 4.53/1.46
增持股份。我们认为公司的举措虽有利于在一定程度上稳定投资者的 每股净值(美元) 0.19
信心，但回购股票和增持股份的时点和数量上均具有不确定性，因此 所属行业： 制造业
亦可能令股价承压。 普通股主要股东
2012 年公司业绩增长承压：公司预期 2012 年国内的照明市场依旧不 吴长江-NVC Inc. 19.64%
是太理想，管理层给出经营目标指引是营收增长 10%。以直观角度观 SB Asia Investment 18.33%
察，从去年下半年开始，国内建材市场和灯具城的专卖店人流量减少 Fund II L.P.
了，并且在去年年底的一些工程项目还受到了宏观上银根缩紧的影
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