跨市场ETF产品本身特性成熟，风险小买一篮子股票进行外.PDFVIP

中证指数研究报告 主题投资与主题指数 （已刊登在20 11 年 1 月25 日中国证券报A05 ） 第 1 页 共 7 页 主题投资与主题指数 中证指数有限公司 近年来，经济一体化和金融全球化使得投资环境愈加复杂，相应地，资本市场的投 资理念正发生重大变化。尤其在经历了全球金融危机之后，“自上而下”的投资理念越 来越被实务界认同，并践行为当前甚至今后一段时期的主流投资方式。作为最好的自上 而下的投资方式，主题投资得到了前所未有的快速发展，主题指数和主题指数产品也蓬 勃发展起来。 一、主题投资—动态跟踪经济驱动因素的投资方式 国际金融危机影响和全球生态环境持续恶化催生了各国经济战略调整，各国纷纷把 发展新能源、信息网络、生物医药、节能环保、低碳技术、绿色经济等作为新一轮产业 发展的重点。与此同时，我国经济增长方式转变也到了关键时刻，上述主题不仅代表了 未来世界经济成长的驱动动力，更有可能代表我国经济增长方式转变的方向。因此，通 过金融创新产品跟踪这些主题的变化不仅是决策者、企业家和投资者的迫切需要，更是 资本市场服务于国民经济发展的内在需求，具有非常重要的现实意义。国际经验表明， 运用基于主题投资方式的创新产品—主题指数和主题创新产品—对经济驱动因素进行 动态跟踪是理论界和实务界的共识。 主题投资产生于20 世纪80 年代初。伴随科技的迅猛发展和全球经济合作的日益加 强，各国经济发展、行业发展和企业发展越来越受到共同因素的影响，影响企业的因素 也更加趋于多元化。同时，商品与资本流动的壁垒也进一步消除，使得资本可以在不同 国家、不同类别、不同产品间进行配臵，在此背景下，投资的复杂化必然导致以关注个 体公司价值的“自下而上”的投资方式无法满足投资需要，而且投资者关注的重点也扩大 到行业和地域以外的深层次的因素，于是主题投资方式应运而生。 主题投资是一种自上而下的投资方式，通过评估整个世界的形态结构，发现并确认 某些社会、经济、产业、人口等趋势或变化，并投资于从这些趋势和变化中受益的证券 组合。具体而言，主题投资是通过发现经济体的长期发展趋势以及使这种发展趋势产生 和持续的驱动因素，将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围。 主题投资与短期的概念、题材、热点投资有着本质的区别，一般的概念或题材投资 第 2 页 共 7 页 往往依赖于某些事件或某种预期，引发投资热点，多是资金驱动型的短期投资策略。而 主题投资则与国民经济的长期发展趋势及社会的长期发展密切相关，着眼于市场长期驱 动因素的跟踪，属于长期投资策略。具体来说，能够影响经济发展和企业盈利的内在驱 动因素是一种主题，否则就是一种热点和题材。 同时，与行业投资相比，主题投资更具有明显的优势，它可以是跨地域、跨行业、 跨品种的融合。而行业投资基于行业分类体系，根据不同的情况选取行业内的公司进行 投资。但是行业分类体系必须将所有公司都划定在预定类别里，一家公司不能同时属于 两个行业，只能按照其拥有的最大部分收入的业务进行归类。随着公司经营业务多元化 的趋势增强，经常会出现被划分进一个类别的公司也可能是另一个类别的重要成员，这 就影响行业分类对于投资者的参考价值，也不能反映驱动每个公司业务的真实的多元化 因子，从而导致投资者无法对总体的行业趋势和企业成长本质准确判断，影响投资决策。 可以说，主题投资的出现改变了投资方式的格局。从世界经济的持续发展来看，驱 动经济增长的新的因素和主题会不断的出现，相应地基于主题投资方式的金融产品—主 题指数和主题指数产品也会进入持续并蓬勃发展的轨道。 二、国际主题指数和主题ETF 的发展现状及趋势 （一）主题指数 主题指数与主题投资密不可分。主题指数是根据确定的主题选取样本，按照一定的 规则构建的指数，它能反应投资主题的市场表现。同时主题指数也可为作为重要的投资 载体，通过跟踪复制主题指数，投资者可以在透明低成本的条件下实现相应的主题投资。 可以说，主题指数是主题投资理念的延伸，它使得主题投资更具有实际操作性而且成本 更低。目前全球主要的指数商和交易所提供的主题指数，并且许多主题指数已经开发成 了指数基金、ETF 等各种投资产品。 1．传统主题指数