CPI再创年内新高,加息无悬念.docVIP

CPI再创年内新高，加息无悬念 ——8月份居民消费价格指数评析 2007年9月11日 相关研究: CPI创10年新高再次引发加息猜想——7月份居民消费价格指数评析 2007.08.13 央行近期可能加息 2007.08.17 第五次加息即将来临 2007.09.07 中国利率将逐步回归至中性 2007.09.10 齐鲁证券研究所 策略研究部 分析师：边绪宝 电话： （86531）8128-3790 投资要点 国家统计局最新公布的统计数据显示，8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，其中食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；8月份CPI同比涨幅在7月份创出10年新高的基础上继续加速上扬。 为了对付通货膨胀，央行在近期可能选择再次加息。 表1： 2007年1——8月份居民消费价格分类指数 月份 1 2 3 4 5 6 7 8 CPI 102.2 102.7 103.3 103.0 103.4 104.4 105.6 106.5 一、食 品 105.0 106.0 107.7 107.1 108.3 111.3 115.4 118.2 粮 食 106.9 106.8 106.4 106.1 105.9 106.1 106.0 106.4 肉禽及其制品 113.5 115.4 116.5 117.6 126.5 135.7 145.2 149.0 蛋 119.0 126.7 127.0 127.2 137.1 137.9 30.6 123.6 水 产 品 100 103.4 105.3 104.1 104.1 105.2 105.4 106.2 鲜 菜 88.1 89.6 102.3 103.1 97.7 104.8 118.7 122.5 鲜 果 104.6 107.8 106.1 94.6 88.8 83.8 87.8 96.7 二、烟酒及用品 101.5 101.8 101.8 101.7 101.7 101.7 101.8 101.7 三、衣 着 100.5 100.2 99.8 99.8 99.9 99.7 99.4 99.1 四、家庭设备用品及服务 102.0 102.4 102.2 102.2 102.2 101.8 101.7 101.7 五、医疗保健及个人用品 101.3 101.4 101.4 101.5 101.6 101.9 102.2 102.3 六、交通和通信 99.7 99.6 100.1 99.8 99.5 98.9 98.7 98.7 七、娱乐教育文化用品及服务 97.7 99.2 99.0 98.8 98.8 98.8 98.8 98.9 八、居 住 103.8 103.7 104.0 104.2 104.0 104.4 104.4 104.3 数据来源：国家统计局 一、CPI再创今年新高 国家统计局最新公布的统计数据显示，8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，其中城市价格上涨6.2%，农村价格上涨7.2%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨8.0%，服务项目价格上涨1.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨1.2%。8月份CPI同比涨幅在7月份创出10年新高的基础上继续加速上扬（见表1、图1）。 二、食品价格是推动CPI持续上涨的最主要因素 目前，CPI持续上涨的主要推动力量是食品（见图1）。去年下半年以来，食品价格的上涨幅度一直远远高于非食品价格，也高于CPI的上涨幅度。而在2001年之前食品价格的上涨幅度一直落后于CPI。而且，今年CPI的上涨基本呈现出以粮食、肉、蛋大幅度涨价为主要推动力量，并且逐月攀升的特点。 图1：2000年以来居民消费价格指数变动图 数据来源：国家统计局 三、粮食价格存在继续上涨的基础 食品在中国的CPI构成中占有很大的权重，因此，未来全球粮食价格对于中国的CPI影响很大。关于粮食价格的未来走势我们在前期的研究报告作了具体的分析，（见前期研究报告《中国利率将逐步回归至中性》2007.09.10）总体上看，即使今年秋粮能够增产，未来粮食价格也存在继续上涨的基础。 四、预计央行近期加息 央行在9月6日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率的同时，还以3.71%的利率向部分公开市场操作一级交易商发行了约1500亿元3年期定向央票。经验数据显示，以往前四次定向央票发行之后总是伴随着加息的出台，央行采取这一做法的目的在于降低央票发行成本。 8月份CPI指标继续加速上涨