中国股市换手率与横截面预期收益关系研究.pdfVIP

中国股市换手率与横截面预期收益 关系研究 口杨华蔚 韩立岩 【摘 要]本文采用分组构造投资组合、截面回归等方法，研究最高收益和最低收益组合中换手率对预期收益的解释能力、短期 收益反转程度与换手率水平的关系，及其在股市不同发展阶段的稳健性。分析发现：在最高收益组中换手率与横截面 预期回报之间不存在显著的负相关关系；在国有股减持前后两个子样本区间，最高和最低换手率组中短期收益反转 强度变化截然相反。研究结果既不支持流动性溢价，也不支持投机泡沫观点对中国市场换手率与预期收益负相关关 系的解释。 【关键词】换手率；流动性；短期收益反转；投机性泡沫 【中图分类号】F830．91 【文献标识码】A 【文章编号】1006—5024(2007)12—0146—04 【作者简介]杨华蔚，北京航空航天大学经济管理学院博士生，贵州财经学院副教授，研究方向为金融市场、金融工程与数理 金融： 韩立岩，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为金融风险管理、金融工程与数理金融。 (北京 l00083) 收益率和换手率是股票市场的基本交易信息。虽然有效市场假说认为在弱式有效的市