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短期融资券主体跟踪评级报告 南京第一农药集团有限公司 2016 年度主体跟踪评级报告 大公报SD 【2016】583 号 跟踪评级 跟踪评级观点 主体信用等级：AA 南京第一农药集团有限公司（以下简称“南一农 评级展望：稳定 集团”或“公司”）主要从事农药的研发、生产和销 上次评级 售及化肥贸易业务。评级结果反映了农药需求具备刚 主体信用等级：AA 性特征，公司部分农药产品原材料实现自给，仍拥有 评级展望：稳定 较强行业地位与规模优势以及加入国家化肥淡储计 上次评级时间：2016.01 划增强了业务稳定性等有利因素；同时也反映了我国 农药行业仍处于全球产业链的低附加值环节，百草枯 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.3 2015 2014 2013 水剂在国内市场的销售禁令将使其全部依赖出口，公 总资产 192.05 173.83 150.61 150.34 司面临一定存货跌价风险，债务期限结构仍有待改善 所有者权益 44.91 44.57 44.09 41.15 以及2015 年以来盈利能力大幅下降等不利因素。 营业收入 16.00 75.32 76.88 82.09 综合分析，大公对公司 2016 年度主体信用等级 利润总额 0.23 1.79 4.65 4.63 维持AA，评级展望维持稳定。 经营性净现金流 3.01 1.02 10.68 2.10 有利因素 资产负债率（%） 76.61 74.36 70.72 72.63 ·农药需求具备刚性特征，国家产业整合政策将有利 债务资本比率（%） 70.96 69.58 63.83 66.01 于增强大型企业的竞争实力； 毛利率（%） 13.42 11.07 17.39 13.26 ·公司产业链向上游延伸，部分农药产品原材料实现 总资产报酬率（%） 0.50 3.10 5.24 5.00 自给，有利于成本控制； 净资产收益率（%） 0.40 2.58 8.50 9.06 ·公司吡啶碱产业链完整，主要产品产能仍位居全球 经营性净现金流利 3.47 0.26 3.26 0.56 前列，拥有较强的行业地位与规模优势； 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ ·公司仍是国家化肥淡储基地之一，每年化肥淡储量 2.18 0.86 9.90 2.19 总负债（%） 在40 万吨左右，增强了业务规模的稳定性。 注：2016 年3 月财务数据未经审计。 不利因素 ·我国农药行业以中小企业为主，经济实力较弱，技 术水平仍处于全球农药产业链中的低附加值环节； ·百草枯水剂产品国内销售禁令的实施使得该产品销 售将全部依赖出口，而国内允许销售的新剂型短期