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　　金融发展中的制度因素：理论框架与国际经验论文 内容摘要本文在现有文献的基础上，提出了“制度与金融发展”这一新的理论命题，并利用跨国截面数据系统地检验了该理论。从国际经验来看，产权结构、法律制度和金融利益集团力量都对金融发展有显著的影响。本文的结论是：只有进一步完善产权、法律以及信用等制度才能推动中国金融进一步发展。 关键词金融发展； 制度； 改革 Abstract: This paper proposes a neeents and financial development”on the base of the existing literature. It uses cross-country data to analyses the relationship betent and the institutions. The international empirical results indicate that legal systems, government oent. The conclusion of the paper is that improving property rights, legal and credit institutions are critical to the financial development in future in China. Key ent; institution; reform 金融在经济发展中起着重要的作用。但现有的文献并没有系统地检验各种制度因素在金融发展中的作用，特别是没有深入地解释制度因素与中国金融发展的关系。本文将在现有文献的基础上，进一步提出制度安排与金融发展这一新的理论命题，并利用跨国的截面数据首次系统地检验两者之间的关系，同时在此基础上深入探讨制度因素在中国金融发展中的作用。 一、金融发展中的制度因素：理论框架 现有的金融发展理论主要探讨金融对经济增长的作用。但是深一层的问题是：为什么有的国家形成了有利于经济发展的金融体系.freelson（2003）11的研究发现，一国的主要宗教信仰对债权人权利保护程度有着关键的影响。Guiso、Sapienza和Zingales（2000）12(526-556)具体分析了信用与金融发展之间的关系，他们的经验研究表明，在市场主体之间存在高信任度的地区，企业更容易获得信贷，金融发展水平较高。Allen、Qian 和Qian（2002）13的研究发现，在中国，社会关系在经济活动中十分重要，良好的社会关系对于减轻企业的融资障碍以及促进金融的发展有着不容忽视的作用。 二、制度因素与金融发展：国际经验 （一）数据与变量 我们所使用的数据主要来自于世界银行的发展指标数据库、金融监管数据库以及Freedomhouse等数据库，下面我们将定义有关变量如下：(1)金融发展水平。我们使用国内私人部门信贷占GDP的比例来表示，它是用来衡量金融发展水平一个有效指标，并且它与经济发展有着显著的相关关系。(2)产权制度。我们使用国家在银行中的产权来衡量，它等于一个国家银行中政府股权达到50%以上的银行资产份额。同时，我们还定义了一个国家银行中外资银行所占的资产份额。(3)法律制度。它主要由以下两个指标构成：一是债权人权利法律保护指数（CRED），数值从0到4，数值越高，说明对债权人权利保护越好；二是法律的执行质量，我们使用产权指数来衡量（PROP），数值从1到5，数值越高，说明司法体系的效率越高。(4)监管制度。我们使用两个指标来衡量：一是政府直接监管的力度，它包括政府监管的先决条件、事先监管要求、日常监管和事后监管，数值越高，说明一国政府直接监管的权力越大；二是政府授权非政府机构监管银行的力度，数值越高，说明私人监管的积极性越大。(5)政治制度。一般来说，一国的银行集中度越高，说明金融利益集团的力量越大（陆磊，2000）。因此我们使用银行集中度来表示一国金融利益集团的力量。同时，我们还定义了其他两个变量：一是政治权利指数来综合衡量一个国家政治体系的开放和竞争水平，数据从1到7，数值越高，说明一个国家的政治权利越大；二是开放水平，我们使用一国贸易总额占GDP的比例来衡量。(6)社会规范。我们使用一国的宗教信仰来表示。文中的数据为一国人口中新教教徒的比重。 同时，我们还控制了其他两个变量：一是国家的经济发展水平，我们使用人均GDP来表示；二是地理禀赋，我们使用纬度的绝对值来表示一国地理禀赋的总体情况。 （二）实证检验结果 在表1中我们分别给出有关变量的回归分析结果，总结发现如下：(1)政府直接拥有银行产权的比例越大，则金融发展水平越差，金融效率越低。(2)高效率的