第3章 债券.pptVIP

一、债券的内在价值和定价模型 （一）影响债券价值的内部因素 （以下描述都是在假定其他条件不变的情况下） 1、期限：期限越长，市场价格波动越大，收益率补偿的要求越高，内在价值越低； 2、票面利率：票面利率越低，市场价格波动越大，市场利率提高的时候，内在价值降低； 3、提前赎回：这是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格 部分或全部偿还债务。这种条款对发行人是有利的。当市场利率降低时，发行人可以赎回原先发行的利率较高的债券，再发行利率较低的债券，降低融资成本。具有较高提前赎回可能性的债券的内在价值相对较低。 4、税收待遇：免税债券的内在价值比同样条件下的应纳税债券的内在价值高； 5、流动性：流动性好的债券比流动性差的债券具有较高的内在价值； 6、信用级别：信用级别越低，投资者要求的收益率补偿越高，债券的内在价值越低。 （二）影响债券价值的外部因素 1、基础利率：也称基准利率。基础利率越高，投资者要求的收益率补偿越高，债券的内在价值越低； 2、市场利率：是投资债券的机会成本。在市场总体利率上升时，投资者要求的收益率补偿随之提高，债券的内在价值降低； 3、其他因素： （1)通货膨胀的加剧使投资者要求的收益率补偿提高，债券的内在价值降低； （2) 汇率因素涉及到投