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浅议如何规范我国上市公司关联方交易摘要:在我国,上市公司绝大多数是由国有企业将其“优质资产”剥离而生成的,因此市场经济中的关联方交易是不可避免的。本文在分析我国上市公司各种形式不公正关联交易的基础上,探讨其存在的根源,并依据新会计准则,研究如何规范我国上市公司关联方交易。 关键词:关联方关联交易上市公司 据统计,在我国深沪证券交易所挂牌的A股上市公司中60%~70%是通过改制从国有企业剥离出来的,为了争取上市,母公司将其“优质资产”剥离成为上市公司,而人员、财务、资产等却没有彻底分开,因此这些上市公司存在先天对母公司的强烈依赖,于是其与控股公司及其子公司之间关联交易不可避免地开始增加。当然,规范的关联交易可以优化资本结构,提高资产盈利能力,及时筹措资金,降低投资机会成本,实现公司利润的最大化。然而,很多关联方交易并非出于为上市公司发展的考虑,而是为达到整个集团公司效益的不断提高,为了取得资金盘活集团资产,亦或为了避免上市公司丧失配股资格或被“摘牌”等。从某种意义上说,上市公司成为其关联方出于各种目的而利用的工具,而关联方交易也成为上市公司造假的代名词。本文在分析我国上市公司各种形式不公正关联交易的基础上,探讨其存在的根源,并依据新会计准则,研究如何规范我国上市公司关联方交易。 一、我国上市公司不当关联交易的主要形式 目前,我国正处于经济体制转轨过程中,上市公司关联交易较其他市场经济国家更复杂,更频繁,主要有以下形式: 1、关联重组 近年来,上市公司的资产重组活动日趋频繁,成为我国经济生活中的一个重要现象。关联重组中暴露出的实质问题是交易价格不公平以及对其他相关利益者的侵权。在多数情况下,关联交易的价格不是市场价格,也不是交易双方真正谈判博弈的结果,而是双方合谋。例如,1999年中讯科技将高达4.9亿元的资产出售给原大股东,又与新股东万德莱进行大规模资产置换,结果不仅财务状况和资产质量完全改观,公司也凭着关联往来的营业外收入扭亏,并在第二年获得深交所撤消对其ST的处理。 2、公司为其关联公司提供信用贷款和担保 目前我国控制股东平调、占用或拖欠上市公司的资金或贷款的现象十分严重。以ST猴王为例,母公司湖北猴王集团采用直接融资、以上市公司名义贷款、利用股份公司进行担保、以垃圾资产冲抵应收账款等方式,先后不合理占用其资金高达13亿元,2005年9月21日ST猴王终因猴王集团的破产而退市。 3、关联购销 为了扶持上市公司,集团公司往往以低于市场的价格向股份公司提供原材料,而又以较高的价格买断并包销股份公司的产品,利用原材料供应渠道和产品销售渠道向股份公司转移价差。这样对上市公司来说,可以增加主营业务收入和利润,而对关联企业来说,实际上并没有支付款项,所购入的大量产品只是以存货形式沉淀在资产负债表中,对自身利润并没有多少影响。反之亦然。据深交所研究报告显示,这类关联交易的交易量在各类关联交易中占据重要地位。 4、资产租赁 许多企业在改制过程中将那些效益不好的资产剥离出去,将核心企业或核心资产拿来上市,更有甚者将一个车间或某套装置拿来上市。这样的上市公司,许多经营性资产甚至生产场所也以租赁的形式使用,当上市公司利润水平不理想时,集团公司可以调低租金价格或以象征性的价格收费,或上市公司以远高于市场价格的租金水平将资产租赁过来使用,租赁己成为股份公司与集团公司之间转移费用、利润的非常方便的手段。 二、我国上市公司不当关联交易发生的根源。 在我国公司运营过程中,出现不当的关联交易,是由诸多因素引起的,概括起来,主要有三方面的因素: 经济体制方面的因素。 我国正处于经济体制转轨过程中,存在政府干预与市场调节的双轨制,在国有企业的股份制改造中,不少行业主管部门改为控股公司,成为持国有股的多数股友,其行政色彩仍十分浓厚,因此在企业经营中常会利用一种超市场的支配力量对公司的交联交易作出安排。 公司内部法人治理结构不理想的因素。 我国上市公司中普遍存在一股独大的现象,虽然经过股权分置有所缓解,但是仍然造成股东制衡机制的失衡,譬如当前我国证券市场上出现的控股股东与上市公司“一套人马、两块牌子” 就是很好的体现。在股权集中的公司,如果大股东处于绝对或相对控股地位,就极有可能通过操纵股东大会和董事会来谋取自身超额利益。另外,代表中小投资者利益或代表全体股东利益的独立董事本身并不独立,监管作用不完善、在公司中职能模糊,监事会监管作用弱化,难以对董事会进行约束。 3、立法滞后的因素。 我国关于关联交易的立法长期较为贫乏,只有陆陆续续一些零散的政府文件规定。就目前情况来看,主要存在的问题包括: ①对违规处罚力度不够。我国《证券法》对内幕交易和违法信息