“Z-Score”模型在企业财务预警分析中应用的研究.pdfVIP

《经济师))2006年第5期 ●财会经济 “Z—Score模型在企业 财务预警分析中应用的研究 ●刘凤娇 摘 要：文章在系统阐述奥特曼的“z—Score”模型的基础上，有针 税前利润率，而我们通常所用的总资产息税前利润率为EBIT／平均资 时性地选取沪、深两地证券市场共80家企业A股作为样本，对上市公 产总额，分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时 司财务风险进行了实证分析。并且，验证了“Z—Score”模型在财务风险 使 降低，不能客观反映一年中资产的获利能力。EBIT是指扣除债 监测与危机预警中的应用。最后，文章简要分析、研究了财务失败的原 务利息与所得税之前的正常业务利润(包括对外投资收益)，不包括非 因、预防措施以及财务失败后所采取的措施。研究结果表明，“z— 正常项目、中断营业和特别项目及会计原则变更的累积前期影响而产 Score”模型对某个行业或某类企业经营风险的整体性分析的指导作用 生的收支净额。原因在于：由负债与资本支持的项目一般属于正常业 较强，并且随着会计准则与国际接轨、会计信息真实性的提高，其在国 务范围。因此，计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为 内的适用前景将更加广泛。 基础。有利于考核债权人所有者投入企业资本的使用效益。该指标主 关键词：财务风险监测 财务预警 “Z—Score”模型 上市公司 要是从企业各种资金来源(包括所有者权益和负债)的角度对企业资产 中图分类号：F234．3 文献标识码：A 的使用效益进行评价的，通常是反映企业财务失败的最有力依据之一。 文章编号：1004—4914(2006)05—223—04 )(4测定的是财务结构，分母为流动负债、长期负债的账面价值之 和；分子以股东权益的市场价值取代了账面价值，因而对公认的、影响 一 、 “Z—Score’模型 企业财务状况的产权比率进行了修正使分子能客观地反映公司价值的 由于企业经营的复杂性，使得其在经营过程中，会面临各种各样的 大小。对于上市公司。分子应该是：末流通的股票账面价值+流通股票 风险。对这些风险若处理不当，会导致企业陷入财务危机。尤其是对 期末市价。 于上市公司。因为我国的股票发行和上市长期以来实行的是额度制和 为总资产周转率，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的 行政审批制，这使得上市公司成为一种弥足珍贵的“壳”资源。所以，正 经营水平上。因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用 确预测上市公司财务风险，让企业作到“防患于未然”，对于企业的生存 效率。如果企业总资产周转率高。说明企业利用全部资产进行经营的 和发展至关重要。现阶段采用的单变量分析法虽然简单，但却因不同 成果好，效率高；反之，如果总资产周转率低，则说明企业利用全部资产 财务比率的预测方向与能力经常有相当大的差距，有时会产生对于同 进行经营活动的成果差。效率低．最终将影响企业的获利能力。如果总 一 公司使用不同比率预测出不同结果的现象，因此招致了许多批评，而 资产周转率长期处于较低的状态，企业就应当采取措施提高各项资产 逐渐被多变量方法所替代。 的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产应当圾时进 上市公司“Z一~Ox：ore’模型就是一种多变量预测财务风险的模型。 行处理，加速资产周转速度。)(5的分子“本期销售收入”应该为销售收 最早运用多变量分析法探讨公司财务预警监测问题的是20世纪 入净额，指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的金额。 60年代的美国学者阿尔曼(Edward I AItman)，他的“Z—Score”模型