投资回报率和经济附加值在财务评价中的比较研究.pdfVIP

2003／05 总第265期 商 2k,eI-宄, CoMMERCIAL REsEARCH 文章编号：1 O0卜148x(2003)05·0086—03 投资回报率和经济附加值在财务评价中的比较研究 胡俊娣，熊 伟 (华中科技大学 管理学院，湖北 武汉 430074) 摘要：要对公司业绩进行公正、客观的评价，就必须选择好的评价方法。通过对两种主要公司业绩的评 价方法即投资回报率 (ROI)方法和经济附加值 (EVA)方法的概念、计算方法和经济内涵进行了一系 列的比较分析，可以发现：EVA方法在财务评价中要优于ROI方法，因为，EVA能更好的反映公司的经 营业绩、对公司的管理层产生更好的激励作用以及使公司管理层的行为与公司股东价值最大化的目标更 大程度上保持一致。 关键词：经济附加值；投资回报率；财务评价 中图分类号：F830．59 文献标识码：A A Comparative Study of EVA Rol in Financial Evaluation HU Jun．di．XIONG Wei Abstract：To evaluate a company S performance equitably and objectively，it is important to choose an effective evaluating index、The author compares the concepts， calculating methods and economic CO1]1]otation of the two kinds of evaluating methods：the Retum on Risk(ROI)and the Economic Value Added f EVA)，and finds out that EVA iS more effective than ROI because EVA can spur managers’action more cooperative with the object of maximizing the value of share holders、 Key words：economic value added(EVA)；retuln of investment(ROI)；financial evaluation 一 、 引言 部管理之中，基本上都取得了很好的效果。 如何设计公司的业绩衡量指标是管理学界长期探 二、基本概念和计算方法 索的一个重要课题。传统的业绩衡量指标包括投资回 在下而的介绍和分析当中，对于传统的业绩衡量 报率、税后净利润、每股收益率和净资产收益率等指 指标主要是选取其中具有代表性的投资回报率指标进 标，其rI|投资回报率指标能够反映公司管理层经营公 行分析和比较。 司整个资产的绩效和公司管理层对公司价值最大化所 (一)投资回报率 ROI(Return on Investment) 做出的贡献，因此财务分析者大多用这个指标对公司 是由杜邦公司在20世纪初发明的，用于管理垂直型企 的业绩进行衡量。目前国内对公司进行财务分析基本 业的辅助方法。计算ROI的目的是通过比较利润和投 上都是采片】上述传统的工具 但是由于这些传统的指 入资本，评价公司的业绩。其基本公式是： 标在设计上本身就存在一些问题，使其在应用上存在 很大的局限性。应用这些指标对公司进行财务评价， = 器 =蔫 ×攀 、资本 ‘：P．T 有时会产生一些不正确甚至是误导性的结论 同时公 司的管理层也可以人为的操纵公司财务报告来影响衡