有效市场理论对投资的意义.docVIP

HUNAN UNIVERSITY 金融投资统计分析论文 论文题目： 有效市场理论对投资的意义 学生姓名： 赵悦 学生学号： 201419030105 专业班级： 统计1401 学院名称： 金融与统计学院 指导老师： 刘甲求 2016年11月6日 有效市场理论对投资的意义 摘要：有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石之一。其核心在于研究证券市场价格与信息利用之间的关系，是理性预期在证券定价模式中的运用。中国证券市场经历了从无到有、从小到大的发展阶段，现已成为我国企业转换机制、筹集资金的重要场所，对国民经济具有巨大的促进作用。本文旨在对有效市场理论额相关内容进行简要概述，并得出有效市场理论在我国证券市场中的应用和发展，对于完善我国证券市场信息披露制度，规范证券市场主体行为，降低投资者投资成本，提高证券市场运行效率都有着积极的意义。 关键词：有效市场理论；证券投资；市场信息；中国股市 目录 绪论 有效市场理论的发展………………………………………………………………1 有效市场理论的基本内容…………………………………………………………1 有效市场理论的数学模型…………………………………………………………3 有效市场理论对投资的意义………………………………………………………3 总结…………………………………………………………………………………5 参考文献……………………………………………………………………………5 绪论： 要想搞清楚有效市场理论对投资的意义是什么，首先就要明确有效市场理论和投资都是什么。简单来说，投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为，可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润，后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。关于有效市场理论的综述在下文详细介绍。 有效市场理论的发展 有效市场理论（Efficient markets theory），又称有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH），起源于对证券价格变化规律的研究，其最早可以追溯到路易·马舍利耶（Louis Bachelier）在 1900 年撰写的具有开创性的论文以及 Coles在 1933 年对有效性的经验研究。Bachelier在他的论文中提出了随机游程假说（Random Walk Hypothesis,RWH），即商品的价格走势是随机的，不能预测。他从随机过程角度研究了布朗运动以及股价变化的随机性，并且他认识到市场在信息方面的有效性：过去、现在的事件，甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏（fair game）模型。1933 年 Coles与同事 Jones在研究了美国股票价格在过去几十年中的价格走势后，正式提出了RWH，认为美国的股票价格与随机游程假设完全适应，这是有关有效市场的最早研究。在这之后的几十年内，除了1930—1940年间的Working、Cowles和Jones的研究外，没有对股价行为的经验出现。 随着电脑的使用，Kendall(1953)研究英国和美国的商品价格和证券价格，发现股价变化的随机性。后来，Roberts（1959）展示了一个从随机数列产生的序列和美国的股价是无法区分的。Osborne（1959）发现股价行为和流体中的粒子的行为差不多，并用物理方法来研究股价行为。Coonter(1964)的论文集收录了大量对随机游走模型的检验；而在这个论文集中，一些论文在解释随机游走时却通常是在暗示股价服从公平游戏过程。因为早期学者是从实证结论出发而缺乏一个理论框架。 Samuelson（1965），Mandelbrot（1966）通过数学证明澄清了公平游戏模型和随机游走的关系，从理论上论述了有效市场和公平游戏模型之间的对应关系，还为有效市场假说作了理论上的铺垫。在总结了前人的理论和实证的基础上，并借助Samuelson（1965）的分析方法和Roberts（1967）提出的三种有效形式，尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出了有效市场假说。Fama认为，由于大量的证券分析家和交易商在积极寻找定价错误的证券并积极进行无风险套利交易，从而影响证券价格，因此在任何给定的时间上，证券价格已经反映了投资者的知识和经验，充分反映了全部市场信息，那么通过传统分析就不能击败市场，即不能获得高于市场平均水平的投资收益。 有效市场理论的基本内容 有效市场就是指在一个证券市场中,证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息,