东华能源股份有限公司2016年度企业信用评级报告-大公国际资信.PDF

短期融资券主体信用评级报告 东华能源股份有限公司 2016 年度企业信用评级报告 大公报 D 【2015】876 号（主） 信用等级：AA 评级观点 东华能源股份有限公司 （以下简称 “东华能源” 受评主体：东华能源股份有限公司 评级展望：稳定 或 “公司”）主要从事液化石油气贸易和储运业务， 并逐步向液化石油气深加工延伸。评级结果反映了进 口液化气行业发展前景良好，公司在华东地区竞争优 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 势显著，液化石油气深加工项目能够提升未来盈利能 项 目 2015.9 2014 2013 2012 力和融资渠道畅通等优势；同时也反映了公司经营业 总资产 155.34 112.99 76.96 48.61 绩易受价格波动影响，有息债务规模快速增长，贸易 所有者权益 29.39 33.31 19.94 16.34 业务存在关联交易风险以及在建项目投资金额较大 营业收入 108.79 133.14 93.98 54.51 等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风 利润总额 2.26 1.82 1.55 1.18 险很小。 经营性净现金流 -1.83 -3.60 10.15 4.70 预计未来 1～2 年，公司在建项目的投产达效将 资产负债率（%） 81.08 70.52 74.10 66.40 推动经营规模进一步扩大，大公对东华能源的评级展 债务资本比率（%） 79.07 68.02 73.24 65.56 望为稳定。 毛利率（%） 4.94 4.61 3.57 6.08 主要优势/机遇 总资产报酬率（%） 2.24 3.04 3.96 5.82 ·随着化工行业的发展以及进口液化气的政策鼓励， 净资产收益率（%） 4.75 4.14 6.31 5.58 国内对液化石油气需求将持续增长，公司进口液化 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -0.64 -1.23 6.01 2.78 气业务面临良好的行业发展前景； 经营性净现金流/ ·公司是华东地区最大的进口液化石油气加工生产 -1.78 -5.26 22.74 15.12 总负债（%） 商、储运商和终端分销商，具有资源采购稳定、码 注：2015 年9 月财务数据未经审计。 头条件优越、仓储能力充裕和区域市场占有率高等 竞争优势； ·公司在资源贸易的基础上向下游产业延伸，投资液 化石油气深加工项 目，构建“丙烷—丙烯—聚丙烯” 产业链，有利于提升未来盈利和抗风险能力； ·作为国内上市企业，公司能够通过股票和债券市场 筹集资金，融资