创业投资辛迪加网络中控制权的演化博弈分析.pdfVIP

第３６卷 第６期 世界科技研究与发展 Ｖｏｌ．３６ Ｎｏ．６ 　 　 ２０１４年１２月 ６８１－６８５页 ＷＯＲＬＤＳＣＩＴＥＣＨＲ＆Ｄ Ｄｅｃ．２０１４ ｐｐ．６８１－６８５ 创业投资辛迪加网络中控制权的演化博弈分析  朱　莹 　侯合银 （东南大学经济管理学院，南京２１１１８９） 摘　要：创业投资的高风险性和信息不对称性使创业投资中控制权分配问题逐渐成为关系到风险投资项目成败的 关键。本文运用演化博弈方法，分析控制权在辛迪加网络中两类创业投资家之间分配的博弈过程，得出在不同控 制权分配比例下相应的演化稳定策略。在此结果上表明即期博弈中，创业投资家的私人收益和项目产出分配值的 对比关系与控制权的分配密切相关。 关键词：辛迪加投资；控制权分配；私人收益；演化博弈 中图分类号：Ｆ８３０．５９　　　文献标识码：Ａ　　　ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００６－６０５５．２０１４．０６．０１５ ＥｖｏｌｕｔｉｏｎａｒｙＧａｍｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＣｏｎｔｒｏｌＲｉｇｈｔｓｕｎｄｅｒ  ＳｙｎｄｉｃａｔｉｏｎｉｎＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ  ＺＨＵＹｉｎｇ 　ＨＯＵＨｅｙｉｎ （ＣｏｌｌｅｇｅｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｎａｎｊｉｎｇ２１１１８９） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｈｉｇｈｒｉｓｋｓａｎｄａｓｙｍｍｅｔｒｉｃｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｎｖｅｎｔｕｒｅｆｉｎａｎｃｅｌｅａｄｔｈｅａｌｌｏｃａｔｉｏｎｏｆｃｏｎｔｒｏｌｒｉｇｈｔｓｉｎｖｅｎｔｕｒｅｆｉｒｍｓｔｏａ ｋｅｙｏｆｓｕｃｃｅｓｓｉｎｖｅｎｔｕｒｅｆｉｎａｎｃｅ．Ｉｎｏｒｄｅｒｔｏｏｂｔａｉｎｓｔａｂｌｙｅｖｏｌｕｔｉｏｎａｒｙｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｕｎｄｅｒｄｉｆｆｅｒｅｎｔａｌｌｏｃａｔｉｏｎｏｆｃｏｎｔｒｏｌｒｉｇｈｔｓ， ａｎｅｖｏｌｕｔｉｏｎａｒｙｇａｍｅｍｏｄｅｌｉｓｄｅｖｅｌｏｐｅｄｆｏｒｔｈｉｓｐｒｏｂｌｅｍ．Ｗｉｔｈｔｈｉｓｍｏｄｅｌ，ｔｈｅｅｖｏｌｕｔｉｏｎａｒｙｄｙｎａｍｉｃｓｂｅｔｗｅｅｎｔｗｏｋｉｎｄｓｏｆ ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌｉｓｔｓｉｎｓｙｎｄｉｃａｔｉｏｎｎｅｔｗｏｒｋｉｓａｎａｌｙｚｅｄ．Ｉｔｉｓｆｏｕｎｄｔｈａｔｔｈｅａｌｌｏｃａｔｉｏｎｏｆｃｏｎｔｒｏｌｒｉｇｈｔｓｉｓｒｅｌａｔｅｄｔｏｔｈｅｒａｔｉｏｂｅ ｔｗｅｅｎｔｈｅｐｒｉｖａｔｅｂｅｎｅｆｉｔａｎｄｐｒｏｊｅｃｔｏｕｔｐｕｔｉｎｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｇａｍｅ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｓｙｎｄｉｃａｔｉｏｎ；ｔｈｅａｌｌｏｃａｔｉｏｎｏｆｃｏｎｔｒｏｌｒｉｇｈｔｓ；ｐｒｉｖａｔｅｂｅｎｅｆｉｔ；ｅｖｏｌｕｔｉｏｎａｒｙｇａｍｅ 的信息优势和劣势，信息的不对称性为双方增添了 １　引言 机会主义行为发生的契机，从而导致双边道德风险 创业投资（ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ），又称风险投资，是 的形成。防范双边道德风险的方法，就是设计有效 一种高度不确定和信息非对称的投资。创业投资家 的契约工具，如债券、普通股、可转换证券等。然而， 在投资过程中往往面临着巨大的风险与不确定 契约工具安排主要影响现金流权在创业投资家之间 ［１］ 性 ，因此，创业投资家必须