创新与发展 - 中关村国家自主创新示范区.docVIP

中关村科技园区投融资模式 中小企业融资难不仅在中国，在世界范围也是一个普遍存在的问题。为了满足创新型企业多元化的有效融资需求，中关村科技园区多年来不懈努力和积极创新，初步形成了具有“中关村特色”的投融资促进模式，构建了局部优化的环境，促进了以自主创新为核心的高新技术产业的快速发展，为全国其他高新区提供了可借鉴的经验 Innovation and development-about the Z-Park investing and financing system 创新与发展 ——聚焦中关村科技园区投融资体系建设 本刊记者　厉诗 中关村科技园区管理委员会副主任郭洪将创新型经济特征形象地概括为“五创”——创意、创新、创业、创投、创业板，国家要鼓励创新，就应尽快建立与创新型经济相适应的投融资体制。由于我国当前投融资体系存在着制度缺陷和市场失灵，中关村管委会为了促进以自主创新为核心的高新技术产业快速发展，充分发挥政府的引导作用，根据高新技术产业发展的规律，针对不同发展阶段企业的不同融资需求特征，以企业信用建设为基础，充分利用市场机制，采用多方合作的方式，既拓宽间接融资渠道，又通过促进创业投资、组织发行高新技术企业集合信托计划和企业债券、推动企业改制上市等多渠道，来提高直接融资比重，制定了促进不同阶段企业发展的投融资政策体系。 投融资环境建设：为高新技术企业创造良好的投融资环境 我国现有的投融资体系还不能充分适应创新型经济的发展，存在着一些制度缺陷，如有限合伙制创业投资企业的相关配套政策不完善、完善的多层次资本市场体系尚未建成、缺乏专门支持中小高新技术企业的金融机构、信用体系建设不健全、有关税收政策和金融扶持政策尚待完善等。多年来，为了推动园区以自主创新的高新技术企业发展，推动建立适应创新型经济发展的投融资体系，在国家有关部委和北京市政府的支持下，中关村科技园区管理委员会（下称中关村管委会）积极开展投融资创新试点，努力尝试推动解决制度缺陷。 率先推出有限合伙制的创业投资企业 中关村科技园区关于有限合伙制度的试点，为国家《合伙企业法》的修订奠定了一定的基础。2000年，按照“法无明文禁止不为过”的市场经济法治原则，北京市政府出台了《中关村科技园区条例》，鼓励创业投资机构采取有限合伙形式，并出台了《有限合伙管理办法》。随后，全国第一家有限合伙制的创业投资企业在中关村科技园区注册成立，为《合伙企业法》的修订积累了一定的实践经验。深圳、河北、山西、成都等地在本地的开发区立法中，也相继出台了关于有限合伙的规定。2007年6月1日以后，按照新修订的《合伙企业法》，可以注册有限合伙制的创业投资企业。 推动建立多层次资本市场 经国务院批准，中关村代办股份转让试点于2006年1月23日正式启动。这项试点是落实国务院《关于支持做强北京市中关村科技园区若干政策的会议纪要》（国阅[2005]84号）和《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）〉若干配套政策》（国发〔2006〕6号）的一项具体措施，也是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措，对满足不同发展阶段企业多元化的融资需求，推进创业投资和股权私募发展，增强企业自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义。虽然还处于试点初期，但已初步显现了以下几方面的良好试点效果，达到了预期目标。 其一，试点企业已初具规模，总体运行平稳，秩序良好。截至10月8日，确定进行试点的中关村园区企业有37家，其中已备案及挂牌企业23家。此外，正在券商内核和进行尽职调查的14家，预计年底将有30余家企业在股份报价转让系统挂牌。挂牌企业没有出现大的经营风险、治理风险，也没有出现相应的投资风险。挂牌企业严格履行信息披露义务，规范运作，实现了有效控制风险的试点要求。以投资为目的的交易成为中关村股份报价转让系统的主流。 其二，股份报价转让系统的价值发现和融资功能初步显现。促进企业建立起现代企业制度，完善法人治理结构，提升企业的品牌价值，增强企业的创新能力，使试点企业实现了健康发展。中关村股份报价转让系统为园区非上市公司提供了有序的股份转让平台，拓宽了高新技术企业的融资渠道和投资退出渠道，提高了企业市场价值，增强了企业发展后劲，吸引和聚集了一批创业投资机构、战略投资者及券商。13只成交的挂牌股票换手率为6.5%，转让价格普遍高于净资产。3家挂牌企业完成了定向增发股份，分别融资5000万元、6000万元和7300万元，市盈率达到20倍左右。 其三，初步确立了非上市股份公司进行股份报价转让的监管制度安排和基本运行模式。试点制度逐步完善，积累了经验。在试点初期，试点企业遇到的每一个问题几乎都是新问题，需要研究。通过试点进一步明确了企业和券商的需求，总结梳理出了需要逐步完善的试点制度问题。 构建企业信用体系 营