行业基本面预测——在工程机械行业的实证.pdfVIP

定量研究 定量研究 证券研究报告 行业配置 数量化投资策略 2012 年 9 月 17 日 行业基本面预测-在工程机械行业的实证  研究目的。本文以主成分分析模型为基础，利用景气分析方法对我国工程机械行业 的周期波动进行了研究，构建了工程机械行业的基本面信息，刻画了近年来我国工 程机械行业的波动特点。我们先后分析了宏观经济发展对行业的影响、行业在国民 经济中的地位、供需关系以及行业周期特点，选取了若干影响行业基本面走势的主 要先行因子，制作行业基本面走势预测模型，对行业的主要经济指标包括：行业收 入增速、挖掘机销量增速、混凝土机械产量增速、行业利润增速做出最长 10 个月 的中期预测。  研究方法。我们运用相关性分析筛选主要影响因子并确定各个因子的领先期，对主 要行业财务指标的影响因子做主成分分析，提取相应财务指标的主要模拟走势；并 运用回归分析调整主成分量纲，最后外推至样本外与真实值进行比较分析。  模型预测效果良好，总体趋势预测准确。模型预测效果良好，各个预测结果的变化 趋势都与目标值的变化趋势较为相符。外推效果总体稳健，在 2010 年下半年开始 的样本外检测下，我们特别关注的预测标的拐点位置基本在中期预测中能够先行预 相关研究 测，部分可提前半年预判趋势走向和趋势拐点。 《发电量增速现拐点，预计三季度增速 回落至 10%以下》 2011.7.4.  主要风险。量化基本面预测模型的主要风险在于不能精确把握极端重大事件对行业 《电力、钢铁、水泥行业中期基本面仍 数据的影响。我们的中期预测模型主要基于行业供给和需求端的历史规律统计结果， 不乐观》 2011.9.30. 从而预判指标中期走势，其背后基本假设是历史规律的重现，以及供求的中期变动， 但其可能导致对部分短期市场环境出现预测偏差。如 2011 年上半年工程机械行业 《预期指标指向周期行业产量即将启稳 回升，经济拐点隐现》 2011.12.28. 新销售按揭模式的推行和所谓的销售“大跃进”事件导致的该时段各项收入销量增 速的超预期上行以及基数效应导致的 2012 年一季度的实际增速过低等。 《周期行业“弱触底”，经济年中低点后 还将反复》 2012.3.28  最新预测结果显示：8 月工程机械行业的收入增速、挖掘机销量增速和利润增速或 《周期产量数据持续低于预期，经济三 将同时完成双底形态并达到未来半年内的阶段低点，四季度开始同比增速将有一定 季度见底后四季度或回升乏力》 回升，并至少持续至明年一季度末；混凝土机械产量增速今年二季度的阶段高点或 2012.9.4 为年内高点，未来半年增速将继续回落。