行业内选股策略——有色金属行业.pdfVIP

量化研究 量化研究 研究报告 量化资产配置 数量化选股策略 2010 年 4 月 1 日 行业内选股策略-有色金属行业 本文构建自上而下投资流程中的行业内选股环节。行业内选股策略作为“自上 而下”选股策略的一个环节，需要能够提供稳定超额收益的选股策略，但对于行 业走强阶段中的超额收益应当赋予更大的权重。这一特征决定了策略构建同简单 的全市场选股策略将有所区分。 从有色金属行业出发，寻找行业强势和弱势阶段稳定显著的显著指标。由于有 色金属所属行业市值偏小，个股表现更多受到重组预期等影响，尤其是在宏观经 济上升周期中，二级市场对资源的定价同产业资本的差异巨大导致了重组带给中 小公司的价值可能远大于公司现有业务价值，此时公司股价更多表现为对重组预 期确定性的反映而非公司现有业务价值，而在估值方面，考虑到审慎性原则，卖 方分析师往往在出具公司报告时，仅做最为保守的业绩预测，完全不能反映重组 预期对公司带来的业绩影响，从而导致有重组预期和无重组预期公司的预测业绩 相关研究 可比性较弱，作为以小市值公司和大量重组预期为特征的有色行业，这一矛盾更 《从因素分析看影响股价的关键因子》 为突出，行业内的个股选择将更多依赖行业分析师对个股重组预期的判断。 2009.2.11 《海通数量化选股模型—相对价值股》 通过综合行业强弱市场的指标，构建量化选股策略。作为数量化的选股模型， 2009.3.2 必须剔除多数不稳定和定性分析的影响，保留稳定的指标。我们在偏重行业强势 《海通数量化选股模型—相对成长股》 背景下有效指标的基础上增加弱势背景下的指标，最终使用下一年预估市盈率、 2009.3.26 下一年预估市净率、3 个月个股涨幅等指标构建选股模型。由于选股目的在于构建 《海通数量化选股模型—成长价值股模型 稳定超额收益组合，因此本样本内选股保留 50%数量个股，符合大资金配置需求。 与风格轮动》 2009.4.10 选股策略样本外检验显示良好稳定性。在 08 年 10 月 31 日-10 年 2 月 26 日的 16 个月中，50%样本内选股模型累计涨幅 296%，同期有色金属指数上涨 194%，以 《海通数量化选股4 月样本股更新报告》 《海通数量化选股6 月样本股更新报告》 月度涨幅计算获得的年化 sharp比率 66%，信息比率 27%。 《海通数量化选股8 月样本股更新报告》 《海通数量化选股10 月样本股更新报告》 2010 年 2 月末最新样本股列示：中金岭南、焦作万方、铜陵有色、云铝股份、 《海通数量化选股12 月样本股更新报告》 《海通数量化选股2 月样本股更新报告》 云南铜业、锡业股份、东方钽业、栋梁新材、西部材料、云海金属、海亮股份、 精艺股份、南山铝业、宏达股份、江西铜业、金瑞科技、吉恩镍业、驰宏