基金投资各有所长 雷达探测尽收眼底 ——债券型基金股债强弱收益风格雷达.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 海通基金风格研究系列之五 2012 年 02 月 08 日 基金投资各有所长 雷达探测尽收眼底 ——债券型基金股债强弱收益风格雷达  什么是基金风格雷达。与风格箱不同，风格雷达采用的多维指标设计，以原点为起 点，每条向外的射线可代表一种风格下的基金得分，如有新增的风格刻画方式，只 要加入一条射线即可。从理论上来说，风格雷达能添加无限多的风格刻画方式，可 对基金进行多维风格描述，兼容性很强。此外，每种风格下得分均可在射线轴上找 到相应的坐标点，通过比较在各维度坐标下与原点的距离，即可对基金风格得分作 出精确判断。  债券型基金股债风格下收益延续性的实证检验。我们构造了一个基于历史风格收益 的基金选择策略，如果在较长时间内优选组合的收益能够超越同类产品平均水平， 同时维持较高的胜率，则可认为部分债券型基金在股债强弱风格下的收益存在延续 性。 收益上：优选组合取得了 20.67% （不考虑交易成本）和15.80% （考虑交易成本） 的累计收益，而同期全部开放式债券型基金的平均累计收益仅为 9.60%； 胜率上：不考虑交易成本时优选组合的胜率达到 72.22%，考虑交易成本时的胜率 也达到了 63.89%； 风险上：优选组合表现出较强的抗跌性。不考虑交易成本时优选组合月收益的下行 波动率仅为 0.56%，而同类产品的平均水平为 0.77%。而从更为直观的最大回撤 相关研究 指标来看，即使考虑了交易成本，近 3 年优选组合的最大净值回撤也仅为 3.70%， 《海通基金风格研究系列之一：深入 而同类产品平均水平为 5.58%，减少近 190bps。同时，当市场低迷、同类产品平 了解基金 挖掘风格特点》 均收益为负时，优选组合战胜指数的胜率也显著提高。 《海通基金风格研究系列之二：涨跌 风格箱 挖掘基金在不同市场的风格》  股债收益风格雷达的最新应用。对于不愿对未来市场走势或者无法准确判断未来市 《海通基金风格研究系列之三：成长价 场走势的投资者来说，更加适合的是具有一定的动态资产配置能力、在多种市场环 值风格箱 深度挖掘基金选股特征》