基于股指期货结算价预测的套利策略.pdfVIP

量化研究 量化研究 衍生品量化研究 衍生品量化投资策略 2008 年 6 月 13 日 基于股指期货结算价预测的套利策略 利用神经元网络控制的方法来预测股指期货的结算价格效果良好。我国期货结算 价是到期日收盘前两个小时的算术平均价，实证结果显示无论是牛市还是熊市， 通过神经网络控制法预测的期货价格结算价的平均误差较小，预测效果良好，基 本上能达到我们进行股指期货统计套利的精度要求，而且距离收盘时间越近，预 测精度越高，其中熊市的预测精度比牛市更高一些。 为了提高套利策略的收益同时降低风险，我们构造了一个相对复杂的套利策略。 第一步，我们从结算前一个小时开始，每分钟预测一次期货结算价格， 将该预 测数值与当前期货合约价格相比较；第二步，当股指期货价格高于期货结算价预 测值一定比例时，建立期货合约的空头部位，反之建立多头部位；第三步，每分 钟检测期货合约的获利情况，如果盈利超越股指期货价格与结算价预测值的差额 就平仓，反之则继续持有；第四步，重复上面的第一步到第三步。 无论是熊市还是牛市下，我们的预测模型都表现出良好的稳定性。在任何一种市 场情况下，本策略损失的概率和损失金额都非常低，多数时候策略收益都在均值 附近，这说明股指期货的套利收益不依赖于市场状态的转移。但熊市的预测效果 相对更好，这可能与熊市中神经网络的预测精度更高有关。 相关研究 基金组合与股指期货的阿尔法策略的运用 无论是牛市还是熊市，当股指期货价格波动比较大时，本投资策略可以获得更大 2007. 3 的投资收益和更低的投资风险。我们预计股指期货推出初期容易出现较大的波 马尔科夫过程在股指期货上的运用 动，所以在这个时期利用本套利策略可以获得较好的投资回报。 2007.8 金融工程首席分析师 娄静 电 话：021 Email：loujing@ 金融工程助理分析师 张峰 235 量化研究 目 录 1. 本文研究的背景和意义238 2. 神经网络控制方法的基本概念和理论模型 238 3. 神经网络控制在股指期货投资中的实证研究 240 3.1 数据选择 241 3.2 股指期货结算价的预测241 3.3 基于股指期货结算价预测的投资策略242 4. 实证结果的总结244 附表245 236