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元?Z资本刘毅然 风险投资是兴奋及沮丧并存行业 　　元?Z是在共享单车大战爆发前就对ofo发出投资意向的机构，而直到现在，作为主导人的刘毅然依然惊讶于ofo的发展速度。 去年至今，共享单车让整个创投圈疯狂。摩拜和ofo作为共享单车的先行者，去年一年分别拿下了四轮巨额融资，估值逼近独角兽，很容易让人联想到当年的滴滴和优步，资金补贴和烧钱 出行领域这两次“大战”，元?Z资本合伙人刘毅然都有参与其中。三年前他代表淡马锡下注滴滴D轮融资;去年在滴滴入场前，元?Z本来已经确定为ofo的C轮领投方，但在刘毅然准备去新加坡出差之际，滴滴却突然决定领投 “曾经陪滴滴走过一段硝烟，现在在硝烟里邂逅滴滴。”元?Z拿到滴滴之外的份额后，刘毅然在朋友圈写下这样一句话 上行潜力和下行风险 采访里，刘毅然提到最多的是“风险和回报的平衡”。作为一名长线投资者，刘毅然关注企业的长期价值和持续的增长，而不是要在多长时间做出多少业绩。尽管如此，元?Z是在共享单车大战爆发前就对ofo发出投资意向的机构，而直到现在，作为主导人的刘毅然依然惊讶于ofo的发展速度，单量的成长速度和市场接受程度都让他喜出望外 刘毅然认为，共享单车刚需高频的属性使得用户接受程度很高，另一方面，中国创投圈生态慢慢成熟，用户的互联网思维习惯，比如对于移动定位和移动支付的使用习惯等都非常成熟了，不用做过多的教育 刘毅然一直强调投资要考虑“上行潜力”和“下行风险”。ofo选择了先切入校园，他认为校园市场比城市市场更加独立，可攻可守，校园里的使用场景密度和频次已经显示了它的需求和价值，在下行风险上校园回报不会是零，在上行潜力上城市有巨大需求市场 相比摩拜，ofo的优势在于投放成本低、回收成本周期短，有自己的造血能力，对资本的依赖程度小一点。比如，ofo一辆车的成本在200?300元之?g，而摩拜是2000?3000元，成本相差了近10倍，前者目前收回成本需要2?3个月，后者则需要2?3年，如果要达到相同程度的市场密度，摩拜的投入还是很大的 刘毅然在投资ofo之前也仔细分析了共享单车的单体经济模型和市场前景。在校园低价单车、城市低成本单车和城市高成本单车三个模型之间，他认为中间模型有着更大的潜力和更可控的风险，于是迅速出手 类似的分析在投资滴滴的时候也做过。刘毅然的团队当时仔细分析了专车模型的定价，即对司机有吸引力的定价区间和对乘客有吸引力的定价区间，在两者重叠的区域找到了业务模式基础，于是果断投资。刘毅然说：“这样的基本场景是企业做强做大的基础，能持续成长的前提。” 投资失误反思的力量 刘毅然从剑桥大学电子工程学博士毕业后，发觉自己并不适合做科研。一方面他觉得自己相比世界顶尖科研人才还有一定差距，另一方面，科研是孤独而寂寞的，虽然他经常做讲座，但是真正能听懂他所讲内容的人却寥寥无几。相比其他科研人才，他拥有很强的社交能力。对于当时二十几岁的他来说，相比科研的寂寞，商业世界的变化莫测更具吸引力 毕业之后他进入美林投资银行工作。工作内容主要就是给高科技企业设计融资战略收购或上市方案。工作看起来光鲜，薪酬也非常体面，但刘毅然感到自己一直在企业边缘做事，大量的工作是在出谋划策上 之后，他从投资“银行”直接变成了投资“人”，从美林跳到了淡马锡，这样的转换让他能更多地思考产业发展方向，并用投资行为直接作出判断和选择。刘毅然认为做投资人的魅力就在于有很强的参与感。“很多有争议的案例，如果没有资本的推动，没有你的参与，可能就不会成功，也不会对社会产生推动作用，甚至也不会为投资公司带来收益。” 刘毅然有着非常成功的投资记录，曾投资过一些最有前途的科技公司。除了滴滴和ofo，他还曾主导或参与过的项目包括小米、VIPABC、大众点评等十亿美金独角兽项目，甚至当时商业模式尚在试水的阶段都被他投中了。他投资成功的项目都离不开中国经济，尤其是新经济和互联网带来的发展红利 从入行以来，投资回报常常让刘毅然感到兴奋，但他对投资仍保持着敬畏之心。他说：“风险投资实际上也是令人沮丧的行业。”很多人只看到了投资成功的一面，其实有更多的没有成功的案例，而后者更应该被重视和反思 刘毅然也曾参与过不太成功的项目。他入行初期参与投资的一个项目是韩国半导体项目，主要生产LED发光二极管，拥有很强的技术优势和专利优势，与刘毅然博士所学的专业接近，当时他非常看好这个项目。但是企业实际利润和股价在后来几年行业周期里波动很大，虽然最终推出的时候还是得到了一定的回报，但从技术眼光出发做投资的局限性给了刘毅然很大触动 刘毅然总结这段经历后认为：不应该用纯技术的眼光去判断一个项目的好坏，而是要从明确的商业视角去判断;不是拥有好的技术、好的产品就会卖得一年比一年多;半导体这个行