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纽约上市的广电类公司业务结构分析 　　纽约证券交易所(英文New York Stock Exchange, NYSE)是世界上第二大证券交易所，大约2800间公司在此上市，全球市值$19.7trillion。《金融时报》（FTSE International Limited）和道琼斯（Dow Jones Company, Inc.）关于上市公司行业分类标准中将传媒业（Media）分为三个板块：广播电视与娱乐Broadcasting Entertainment；广告代理Media Agencies；出版Publishing。广播娱乐类公司包括广播、电视、音乐、电影（不包括影院），总市值约$4230亿美元，平均市盈率32，较美国股市平均市盈率22为高。最大的四家公司（Time Warner Inc. 时代华纳；Viacom Inc. VIAB维亚康姆；News Corporation新闻集团 ；The Walt Disney Company迪斯尼）的市值之和占总市值的56%，集中度很高。 　　广播电视娱乐类上市公司共有34家，其中美国公司23家，境外公司11家。具体如表1。美国公司所占市值百分比（68.7%）略高于纽约证券交易所的平均水平（64.6%）。 　　 　　表1：NYSE上市各国广播电视娱乐公司市值百分比 　　 　　 　　从上市时间来看，仅有三家公司上市较早（The Walt Disney Company 1957迪斯尼；Handleman Co. 1967； Liberty Corporation 1969），其他公司均于1993年之后上市，每年1至6家不等。 　　34家公司可分为广播电台、地面电视、有线电视传输系统、多元化传媒娱乐集团、其他等五类。 　　 　　广播电台类 　　 　　广播电台类一共有7家上市公司，数量上占整个广播电视娱乐类公司的21%，市值仅占5.5%。它们的业务主要以广播电台为主，一般来说收入主要来自于广告，尤其是地方广告。有4家公司只有广播电台业务。另外公司还涉及电视台业务、图书出版业务、电视节目制作业务、户外广告业务、现场娱乐业务等。具体情况如表2。 　　 　　表2：NYSE上市广播电台公司概况 　　 　　 　　地面电视公司 　　 　　最开始的电视是地面电视，通过无线模拟信号传播，因此每个电视台覆盖范围是有限的，频道也非常有限。电视节目制作和播出的范围经济催生了地面电视网，这些电视网集中于新闻制作、大型综艺娱乐节目制作、重要体育赛事转播等，通过自己拥有的无线电视台或附属台播出。为了解决地面电视信号覆盖问题，有线电视出现了。后来又出现了直播卫星电视和网络电视。在美国和拉丁美洲，地面电视仍然是电视的主要组成之一。在NYSE上市公司中，以地面电视业务为主要业务的公司有9家，数量上占26.5%，总市值占5.8%。这些公司主要业务来源于所拥有的电视台、电视网，还涉及电视节目制作、广播电台、户外广告、报纸出版等。9家公司中，有4家是西班牙语电视。具体情况见表3。 　　 　　表3：NYSE上市地面电视类公司业务概况 　　 　　 　　有线电视传输系统公司 　　 　　在美国，有近万个的有线电视传输系统，运营多个有线电视传输系统的公司称之为MSO。美国MSO公司的集中度极高，前十家占90%的市场份额，前三家占70%的份额，最大的公司占30%多的份额。拥有有线电视传输系统的公司可以利用网络资源从事电信业务以及互联网接入服务，可以前向一体化从事有线电视广告销售业务，可以后向一体化运营有线电视网，电视节目制作。四家公司的业务形态都是有线电视传输+有线电视网络+有线电视广告销售+电信。四家公司数量占整个广播电视娱乐类公司的11.8%，总市值占14.2%。具体如图4所示。 　　 　　表4：NYSE上市有线电视传输系统公司概况 　　 　　 　　多元化传媒娱乐公司 　　 　　全球7大传媒集团，有5家在NYSE上市，没有上市的是索尼和贝塔斯曼。传媒产业的范围经济与规模经济特征十分明显，所有大型传媒集团都追求对传媒业的全形态、全产业链覆盖。它们的业务都涉及电视（无线电视台、无线电视网、有线电视传输网、有线电视网、卫星电视网等）、电影、报纸、杂志、图书、唱片、互联网、广播等媒介形态，内容制作、内容集成、内容播出/发行等产业链中的环节。5家公司数量上占所有广播电视娱乐类公司的14.7%，总市值竞占56%。具体情况见表5。 　　 　　表5：NYSES上市多元化传媒娱乐集团概况 　　 　　 　　通讯设备――技术及其他娱乐公司 　　 　　除上述公司之外，NYSE上市的广播电视娱乐类公司中，还有一些通信设备/技术公司，如著名的音频设备/技术生产商Dolby（所谓杜比