高位压力渐现,注意仓位控制.PDF

证 券 临时策略/A 股市场 研 高位压力渐现，注意仓位控制 究 20 13 年2 月19 日 报 临时策略报告 告 费小平 （SAC 执业证书编号： S0340510120002） 电话：0769 邮箱：fxp@ 事件： 策 略 节后大盘走势趋弱，在2450 点压制之下出现持续回落，跌破2400 点，使得技术面走势面临较大考验。 研 我们自去年12 月份初的临时策略报告中指出大盘或上演跨年度行情之后，大盘已经连续上涨超过2 个月。 究 而目前来看，大盘已经重回高位，市场走势是否将发生改变，我们也需要对行情和策略再度审视。 · 点评： 临 时 1、跨年度反弹符合预期，金融股领涨 策 略 我们在《强势反弹，或演跨年度行情——东莞证券临时策略 1214》中指出：“2012 年 12 月初的反弹 走势有望继续演化成为跨年度行情，整体操作上需要转变思路，适度积极”。从市场走势来看，基本符合 预期，而且这样一轮跨年度行情时间跨度超过2 个月，从12 月初上涨到春节之前，指数从最低的1949 点 上涨到逼近2450 点，累计涨幅超过25%，个股板块普遍上涨，特别是金融股作为本轮领涨的主力表现尤为 突出，成为拉动指数上涨的最大推动因素。 我们统计了行业板块在12 月初至春节前的涨幅统计，金融板块一枝独秀，板块累计涨幅超过40%，一 些个股譬如民生银行更是出现股价翻番的态势。另外，交运设备、建筑建材、化工也有 30%左右的涨幅， 而其他板块也是普遍上涨，仅食品饮料、黑色金属涨幅相对滞后。 图1：行业板块从12 月初至春节前跌幅 资料来源：Wind 资讯、东莞证券研究所 2、当前点位的艰难抉择 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 1 临时策略报告 而回顾之前相对看好的原因，主要在于经济面的持续回暖以及管理层对股市政策的推动（新股发行暂 停及核查排队 IPO 企业、金融创新推动等等），在连续的政策推动之下，加上市场流动性有所改善，市场 心态由之前的悲观情绪有所缓和，导致资金进场意愿增加，基金、QFII、保险资金都明显加大入市力度， 共同推动着市场出现了难得一见的阶段性反弹行情。 然而，时至今日，随着大盘回升到 2400 点上方，已经回到了去年的高点位置。在此位置，市场该何 去何从，大盘又该面临何种选择，也是需要我们重新审视。 从技术面来看，大盘再出现强势上涨超过 20%之后，出现技术性回调也都比较正常。反倒是一路没有 回调的上涨让人更加担忧。 从政策层面来看，利好政策的发酵已经在逐步接近尾声。年初及两会之前，各行业政策在陆陆续续公 布，对各大板块带来支撑，包括对券商创新的支持等等。而在新股发行方面，更是连续多月出现暂停态势。 不过从市场预期来看，市场对于这些利好政策的预期已经较为明朗，市场的反应已经显示出政策的效果。 问题在于，市场政策方面会不会还有超预期的因素？历年两会的召开，从历史来看虽然仍有维稳的口号， 但市场的总体表现并不是非常理想，如果没有较大的政策继续推出，市场在高位的压力则会与日俱增。 银行股的估值修复已经使得其股价回归合理水平，而受益于城镇化的相关板块更是已经有了较好表 现。在此格局之下，希望大盘继续大涨的概率其实并不大。反倒是如果蓝筹股出现休整，可能会对指数构 成拖累。 3、几大担心因素或致大盘震荡 虽然到目前为止还没有非常大的利空，春节期间海外市场仍维持相对强势震荡。但仍有几大隐忧使得 大盘面临一定的压力，而春节来之后出现的连续回落，跌破 2400 点，显示出调整压力有所显现。具体来 看，我们担心的而主要是以下几方面： 第一，央行节后回收流动性的意愿明显增加，对