- 1、本文档共64页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
包含人力资本的动态资产配置模型研究——资产配置之谜的一种求解方案毕业论文
包含人力资奉的动态资产配置模型研究——资产配置之谜的一种求解方案
论文摘要
的普遍投资建议并不符合共同基金分离理论;而且二者之问存在系统性的差异一
—保守的投资者持有比积极的投资者更高比例的债券,股票,即风险厌恶程度越
高的投资者持有越高比例的债券/股票.他们尝试了种种可能的解释,无法用完
全理性的投资者的模型对其进行解释,于是将这种现象称为资产配置之谜,在
度入手对此进行了解释。
本文试图建立一个动态资产配置模型,在基于不完全市场条件和包含人力资
本的随机环境下,分析存在随机预期收益和波动性的长期投资者关于债券、股票
和现金的最优动态资产配最策略,并解释资产配置之谜。
模型的研究建立在几个重要的理论基础之上.首先,在Viceira(2001)等
文献关于包含人力资本的资产配置模型的研究的基础之上,将文献中利用传统的
CRRA效用函数和静态研究的框架拓展为利用递归效用函数进行的动态研究;其
述,将单一风险资产和单一无风险资产的模型拓展为包含三种可交易资产和一种
不可交易资产的多因素模型;再次,模型的求解工作建立在Campbell等人的研
究工作基础之上,而模型求解得出的最优动态资产配置策略不仅包括Merlon
(1973)所描述的两个部分——短期投资需要和跨期套期保值需要,而且还描述
了对人力资本的套期保值需要。
分析债券和股票的最优动态资产配置策略。二者都包含的短期投资需要和套
期保值需要是相对风险舰避系数的减函数,同时在股票的最优动态资产配置策略
中还包含一个与相对风险规避系数相独立的负头寸对人力资本的变动进行套期
保值;随着相对风险规避系数增加,债券下降的幅度小于股票,即债券/股票的
包含人力资本的功态资产配置模型研究——资产配置之谜的一种求解方案
比例增大;模型求解的结果也论证了这个结果。因此,本文结论符合普遍投资建
议,并解决了资产配置之谜。
关键词:资产配置之谜;共同基金分离理论;动态资产配置;人力资本
II
包含人力资本的动态资产配置模型研究——资产配置之谜的一种求解方案
Abstract
Canner,MankiwWeil(1997)addressthatthe fmancialadviceOil
and popular
do to the
allocation andstocksnot followMutual·fund
easla,bonds
portfolio among
Theorem.Thedifferencebetween financialadviceand
Separation popular
Mutual—fund Theoremis and investors
Separation systematicsignificant:conservative
tostocksthan
hold ofbonds oIIewhois
higherproportion aggressiveinvestors,i.c.the
to
mOlerisk-averseholds ofb01筐ls try
higherproportion stocks.Theymanypossible
couldnot callthe asAsset
explanations,butexplainit.
您可能关注的文档
- 初中生物理学习中习得性无力感的成因及对策的研究.pdf
- 初中生物探究教学与学生创造性人格的培养.pdf
- 初中生思维风格与问题行为、学校适应关系的研究.pdf
- 初中生物学教学中渗透心理健康教育的理论与实践初探.pdf
- 初中生生物科学素养现状的调查分析及思考.pdf
- 初中生社会比较特点与心理健康的相关研究.pdf
- 初中生网络素养现状及教育对策研究——以锦州地区为例.pdf
- 初中生网络道德现状及教育对策研究.pdf
- 初中生英语学习策略培训的研究.pdf
- 初中生自主性结构及其发展特点的研究.pdf
- 分析let s单元56ago2卷纸zheng unit56.pdf
- 塑胶材料其它分类原料pa9t 12.pdf
- md16x16数字媒体切换器设备.pdf
- 者参考项目发起人学科类型单位序列承包商修订页代码顺序典型.pdf
- 届世界天然气大会阿姆斯特丹2006add10288.pdf
- 期测试记录表每周weekly g1g6 journeys tests level 6 lesson26.pdf
- modernize-whitepaper现代化您应用程序白皮书.pdf
- anybackup产品典型案例分析.pdf
- 约克金融工程课程tfeslide32.pdf
- 广州市妇女儿童医疗中心历份教学药历01tjy.pdf
文档评论(0)