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资源整合步伐快,全域旅游进行时
2016 年11 月25 日
证券研究报告
黄山旅游(600054.SH) 综合旅游行业
评级：买入 维持评级 公司点评
市场价格（人民币）： 16.50 元 资源整合步伐快，全域旅游进行时
公司基本情况(人民币)
长期竞争力评级：高于行业均值
项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
市场数据(人民币) 摊薄每股收益(元) 0.444 0.594 0.443 0.568 0.685
已上市流通A 股(百万股) 216.71 每股净资产(元) 4.71 5.98 6.54 7.29 8.22
每股经营性现金流(元) 0.87 1.27 1.47 1.43 1.53
总市值(百万元) 12,330.45
市盈率(倍) 34.89 39.77 37.23 29.03 24.07
年内股价最高最低(元) 26.68/15.32
行业优化市盈率(倍) 40.21 57.73 83.10 83.10 83.10
沪深300 指数 3488.74 净利润增长率(%) 45.50% 41.36% 12.04% 28.16% 20.60%
上证指数 3241.74 净资产收益率(%) 9.42% 9.93% 10.17% 11.69% 12.50%
总股本(百万股) 471.35 498.20 747.30 747.30 747.30
来源：公司年报、国金证券研究所
人民币(元) 成交金额(百万元)
400
事件简述
300
22.94 公司与喀什中坤旅游有限公司、喀什玉合物业服务有限公司及黄山京黟旅游
200 开发有限公司在黄山市签订了《合作框架协议》，就京黟公司运营或拥有的
19.13 100 宏村景区、南屏景区、奇墅中坤国际大酒店、中城山庄和宏村阿菊等项目开
展合作。
15.32 0
5 5 5 5 经营分析
2 2 2 2
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1 0 0 0
5 6 6 6 黄山为什么要大幅进行外延扩张？——自然景区已开始露出式微端倪，观光
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成交金额 黄山旅游 向休闲度假转型成必然趋势。天气因素影响除外，黄山自然风景区的游客人
国金行业 沪深300
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