库存持续下降宽松预期、烯烃利润缩水,甲醇反弹谨慎.PDF

华泰期货|甲醇周报 2017-06-17 华泰期货研究所 能化组 库存持续下降 宽松预期、烯烃利润缩水，甲醇反弹谨慎 胡佳鹏 塑料、PP 、甲醇研究员  021  hujiapeng@ 期现价格情况： 从业资格号：F0257876 6 月16 日，甲醇现货基准交割库 （太仓）价格再次反弹至2385 元/吨，另外山东、河 投资咨询号：Z0001927 南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2190 （-200）、2100 （-200）、2140 （-260）、2000 （-600）和2100 （-170）元/吨，算上交割库升贴水后，产区可交割货源的低端价格区间为 2270-2600 元/吨，目前MA709 对产区低端价格升水至79 元/吨，但贴水太仓现货价格为 36 元/吨，西南、河南货源对盘面有一定抛压，也对华东区域有一定压力； 另外与外盘的对比来看，6 月15 日甲醇远东低端外盘价格继续反弹至269-271 美元/ 吨，中间价折合人民币为2261 元/吨左右 （实际成交通常上浮2%至2310 元/吨），盘面仍 升水外盘人民币39 元/吨，现货顺挂外盘75 元/吨，外盘抛压仍存，且市场预期后市进口 量将有较大幅度回升； 相关研究： 第三是从上下游的利润水平来看。首先看一下上游，目前内蒙和山东煤制甲醇的成本 12 月整体震荡偏强，但仍有分化 2016-12-04 再次回升至1472 和2081 元/吨，现货利润分别为538 和154 元/吨，对应到盘面成本分别 为2093 和2260 元/吨，抛盘利润分别为237 和70 元/吨，山东地区或存在一定成本支撑； 11 月行情偏震荡，关注跨期机会 其次下游，华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为260、-47.8 和763 元/吨，虽 2016-10-31 然醋酸利润持续回升，但影响的量有限；另外烯烃端来看，上周五华东PP、乙二醇、PP 四季度化工品宽幅震荡，关注阶段 粉、EO 分别为7550、6750、7350、8600 元/吨，华东甲醇现货为2385 元/吨，对应的PP+MEG 性或对冲性机会 和PP 粉+EO 加工费分别为2336 和2609 元/吨，利润继续回落，另外烯烃端可能成为后 2016-9-29 市甲醇反弹的压力之一，按500 加工费核算，7700 的PP 对应盈亏平衡甲醇价格为2400 元 /吨。从利润的角度，盘面临近部分地区完全成本支撑边缘，不过烯烃端利润也逐步高位 回落，上下都有一定压力。 周度供需和库存情况： 供应端来看，截至6 月16 日当周，国内甲醇装置开机率再次回升至63.18%（+1.16%）， 其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为64.48%、77.82%、53.03%和57.8% ，华北以 焦炉气为主的产区开机率偏低，另外6 月已无新装置检修，不过巴州东辰（30）、青海桂 鲁 （80）、内蒙古世林 （30）、中煤远兴（60）、新能凤凰 （二套36）、明水大化 （35）等合 计500 万吨装置陆续重启，另外山东还有明水大化、新能凤凰和华鲁恒升的扩