商业银行利率风险管理：久期模型及应用.ppt

中南大学商学院 金融工程讲义 商业银行利率风险管理 -久期模型及应用 久期（持续期）的定义 久期计算实例 久期与利率风险的关系 久期与利率风险的关系 久期与利率风险的关系 例题分析 我国近10年来历次利率调整情况 久期缺口(Duration Gap)模型 久期缺口(Duration Gap)模型 久期缺口(Duration Gap)模型 久期缺口(Duration Gap) 久期缺口和利率敏感缺口管理比较 久期缺口和利率敏感缺口管理比较 李世美Macaulay久期定义为：债券付款到期日的加权平均值，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。计算方法： 式中：D=持续期；t=各现金流发生的时间；wt=t时间的权重值；Ct=金融工具第t期发生的现金流，y=市场利率。因为， （1） 所以，（1）式可以表示为： （2） 例1：某面值为100元、附息票利率为10%的3年期债券。假定该债券市场贴现利率为12%。息票每6个月付息一次，利息为5元，计算久期过程见下表 0.025 0.047 0.066 0.084 0.098 2.334 2.654(久期) 0.050 0.047 0.044 0.042 0.039 0.778 1.000 4.716 4.449 4.197 3.959 3.735 74.020 95.076 5 5 5 5 5 105 130 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 合计 时间*权重 权重 现值 付款金额 时间 注：期限为n年的零息票债券的久期为n年； 期限为n年的附息票债券的久期小于n年（为什么） 为了考虑久期与债券价格的关系,利用债券市场价格公式 即债券市场价格等于债券各期现金流量的现值总和. 债券价格对利率的变动的敏感度分析可以通过计算P对y的微分得到. 利用久期的公式(1)(2): （3） 容易得到 （4） 如果利率很小，1+y可以近似看作1，则修正的久期为 （5） （5）还可以近似表示为： （6） 结论：（6）表示证券价格变动率与久期和利率的变动率相关，即久期越长，价格波动风险越大，利率波动一定水平，证券价格波动率为按其反波动D*倍。 例2:假设10年期零息票债券的利率为8%，年利率波动为0.94%,那么价格相应的波动率为多少? 因为期限为n年的零息票债券的久期为n年,所以该债券的久期为10年,即 D=10 自上世纪70年代以来,随着市场利率化程度的不断提高,商业银行面临着越来越大的利率风险.由于久期模型可以用来分析利率变动带来资产价格波动风险,这一方法被广泛用于商业银行的资产负债管理. 主要方法:久期缺口管理,即通过相机调整商业银行的资产和负债结构,从而银行的久期缺口,减少商业银行利率波动带来价值的减少. 久期在商业银行中资产负债管理中的应用:久期缺口管理 久期具有可加性：资产（负债）组合的久期是其中各项资产（负债）的久期的加权和，权重即为各项资产（负债）在组合中的比重 （7） （8） 其中DA、DL、DNW分别表示资产、负债和净值的久期；wL为资产负债率。 （6） 定义：久期缺口 （10） （11） 有 （12） yNW为净值的收益率 结论： 1、若久期缺口的绝对值很小，接近为0，则市场利率的变动对银行净值的影响将很小。此时采取保守的久期缺口管理策略 2、若久期缺口为正，则银行净值的变化方向与市场利率的变动方向相反。 3、若久期缺口为负，则银行净值的变化方向与市场利率的变动方向相同。 在2和3两种情况下，根据对市场利率的预测，制定积极的久期缺口管理策略 具体见下表1 根据 等于 等于 小于 小于 大于 大于 变动幅度 不变 增加 增加 下降 零值 不变 减少 减少 上升 零值 减少 增加 增加 下降 负值 增加 减少 减少 上升 负值 增加 增加 增加 下降 正值 减少 减少 减少 上升 正值 净值变动 负债价值变动 资产价值变动 利率变动 久期缺口 表1 久期缺口的利率风险管理 等于 等于 小于 小于 大于 大于 变动幅度 不变 减少 减少 下降 零值 不变 增加 增加 上升 零值 增加 减少 减少 下降 负值 减少 增加 增加 上升 负值 减少 减少 减少 下降 正值 增加 增加 增加 上升 正值 净利息收入变动 利息支出变动 利息收入变动 利率变动 利率敏感性缺口 表2 利率敏感性缺口的利率风险管理 1、久期缺口分析考察了每笔现金流量的时间价值，而利率敏感性缺口不反应现金流量的时间价值。 2、利率敏感性缺口是静态的分析方法，而久期的分析方法是一种对利率风险进行动态分析的方法，不仅考虑了短期的利率风险，呀考虑了长期的利率风险。 一般说来，随着到期