对我国叫停大型国有企业实施MBO改革的思考.pdfVIP

Y 1009298 摘要 固有企业改革一直以来是我国学术界、理论界和管理层都十分关、淀的问题， 其中利瑙何穗方式、方法、手段进行国有企业改革，更是每每都会弓|怒各方酌广 泛关注甚至弓l：发争论。浅国近年来对国有企业实施的MBO改革，一路走来引德了 来自各方的不间声音和态度。MBO作为一种重大的产权制度变革和制度创新虽在 因外扭I行一对势取得了庭好毂效果，甏在我莺勰遭受挫据、国家对其政募扶“不 反对”、“不宣”直至最终的“不准”可谓一波三折。本文正是旗子这～状况，对 我莺《僚大垄瀚有金照实旋MBO改革送行深入愆考，试图探求其牵戆涿霞。 文章在第一部分简要奔缁了我国管理屡毅麴(MBO)的发膜概况，衙述瞽理 层收购在我国的发展阶段和在菇阶段发生的异化现象，特别将我国特殊经济条件 下过去几年MBO实践和圈际通行的MBO运作做了全方位的对比，引出我国国有企 业实施MBO过程中存在的风险粒问题掰在。 接下来，义章在繁三部分麸客鼹艨因…滚律法糕_蘩毒场缀密条转不键全霸 主观原因…我阑大型围有企业实施MBO的动因异化两个方面，重点分析阐述了 我国i《侮太墼鬻有企鼗实蕤MBO豹派爨。其体来说，法律法燕帮市场缀济条锌静 不健全包括了：～、政府行为突出，行政因素介入过多，即MBO的卖方是国家政 府，买方是由政府任命的企业管理者，从而难戳确保收购价格的公正性，同时政 靡扶持、行政撮合以及溉偿划拨等成为辨购发生的推动力，使褥市场撩作过多涉 入行政因素，导致信号失真。二、股权市场不完善，程我国股权结构中，非流通 股占三分之二黪绝对撬势，对予津淡遗黢转让黪定馀上，却没鸯明确完整的怒寇， 存在同股不同权和巨大价差的现象。三、转让价格的制定缺乏透明性、内部人控 裁定铃，定徐双方畜串谍行必镶彝导致转谴俊格遘低，造成莺蠢资产的流失。蹒、 融资渠_i越和方式受限，也就是说，我国由于资本市场的不发达，金融工县少导致 在资金来源上，我国更多静是利用个入信用进行融资，容易出现短期化行为。褥 次，我豳大型匿有企业实施MBO动因异化包括；一、行政命令指派企业经理导致 的经理入市场缺失，从而也导致了企业家才能难以识辨更难以激励，为管理层进 行羁慈侵占我列氆日。二、由于羧权蠢彳场结梅|、蠢蘧给篱蘧层l{殳麴带来巨大稍麓侵 占空间。三、翱有企业管理层和国有资产管理部门之间存在严重信息不对称，这 一弊端被管理朦在MBO时加以稠用，造成国裔资产流失。 综上所述，我国当前形式下，对大型国有企业实施MBO导致了国有资产的流 失葶爨怼罄毒经济豹攫密。因戴在文章豹结尾褥爨了：靛囊兹瑟富，或箨壹对大型 国有众业进行MBO，而对符合条件的中小企业可以实行MBO的结论。 Abstract HowtoreformStateOwned market-orientedhas companiesalways Enterprises(SOEs)to and beenthefocusof andGovernments．Andwhatmethods Academics，EnterprisesManagers by heatdebates those todothereformationattractsbroad even groups． ways attention，Or among the theviews becomeoneof