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衍生品交易对货币政策挑战及机遇摘要：近三十年来，衍生品以其卓越的交易功能和创新特质成为国际资本市场上发展最快、交易规模最大的金融工具。与衍生品市场的迅猛发展态势相适应，现代市场结构和经济体系都在发生深刻变化。在此条件下，货币政策在指标品质、传导机制、操作工具等方面日渐面临全新的挑战和选择。本文在全面总结国外研究成果和实践活动的基础上提出，衍生品的大量交易对货币政策形成了新的挑战，削弱了传统金融指标信息含义，致使货币政策传导日益复杂化。而在另一方面，衍生品提供了新的政策工具和信息采集渠道，有助于改进货币政策的制定和操作。无论是机遇还是挑战，都迫切要求货币当局改进贷币政策。 关键词：衍生品 货币政策 金融创新 一、问题的引入 衍生品是当今世界上最具创新特质的金融工具。它的快速崛起和盛行，是近三十多年来全球金融市场最重要的发展内容。由于具有独特的交易性质和市场功能，衍生品不但大大丰富了金融市场的投资选择，同时也提供了精确化与管理金融风险的有力管道，因而受到市场参加者的广泛青睐。如今，衍生品已经成为国际上工商企业、金融机构、政府及个别投资人投资理财与风险管理的重要工具。截止到2005年底，全世界所有各种未偿付的金融衍生品总量达到327.9万亿美元。从市场发展层面看，衍生品市场不仅已经成为国际资本市场的重要组成部分，同时也构成了推动金融市场各组成部分快速发展和结构优化的最有