我国可转换债券定价分析.pdfVIP

摘要 可转换债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定条件 可以转换成股份的公司债券。这种兼具债权和股权性质的金融工具自诞生起就 受到了全球投资人和融资者的广泛关注。我国可转换债券的发展起步于20世纪 90年代，经过十多年的发展，无论是从发行数量还是发行规模上来讲，可转换 债券市场都取得了长足的发展。可转换债券作为一种中间性的投融资工具，其 市场体系的繁荣和发展有利于解决我国资本市场存在的股权融资比例过高、投 资品种匮乏和金融创新困难等问题，也有利于中国资本市场的成熟、完善和金 融风险的化解。 可转换债券的出现极大地促进了我国证券市场的发展，为企业融资提供了 一个新的工具，并逐渐地成为一种主要的融资方式。这就要求我们不但要熟悉 可转换债券，还要能熟练的运用这种金融工具。不管是运用可转换债券进行融 资还是投资，最为关键的一点就是要对可转换债券进行合理的定价。然而，由 于可转换债券是中国资本市场上的一种新型金融工具，市场参与者对其价值和 条款特性的了解还不深入，相关理论研究更是处于起步阶段。因此，本文在这 种背景下研究可转换债券的价值及其定价，对于目前尚处于发展初期的中国可 转换债券市场以及中国金融产品的创新都具有重要的理论和现实意义。 本文第一部分绪论主要先回顾了可转换债券在国内外的发展情况及研究背 景，简略地分析了可转换债券对我国资本市场发展的重要性，然后介绍了我国 可转换债券定价理论研究的理论意义和实用价值，最后在上述分析基础之上提 出了本文的研究方向及思路。 第二部分总结了20世纪60年代以来国外在可转换债券定价方面的研究成 果和我国学者对可转换债券定价进行的相关探索，并分析了国内外可转换债券 定价研究文献的特点以及国内针对可转换债券定价研究的局限，在此基础一L提 出了本文的研究目的。 第三部分在对呵转换债券相关概念、组成要素及其性质进行简介的基础上， 分析了可转换债券的价值构成，将其分解为纯债券价值和期权价值两部分，并 对影响可转换债券价值的因素进行了详细的描述。 第四部分是可转换债券定价分析。在这部分中，先根据研究需要从国内可 转换债券市场当中选取合适的样本，然后介绍了所选用的定价模型以及相关参 定价，计算出样本的理论价值。 第五部分通过与实际价值的比较，对运用模型的定价结果进行分析，分析 差异以及造成差异的主要因素。本文主要关注由于股份制改革造成的波动率偏 大和国内外可转换债券期限差异这两个方面。文章的最后在前文分析的基础上 得出了关于模型适用件的结论，并针对研究过程中的不足和国内研究现状提出 了一些针对性的建议。 关键词：可转换债券，定价，金融工具，Black。Scholes模型 ABSTRACT bondsarethebondsthatareissueda tothe Convertible by canbe intosharesofthe underthe duecourseof that law,and changed company conditionsacertain kindoffinancial appointed during period．This thecharactersofbondsandstocks whichcombines together,gets allaroundtheworldsinceitwasissued．InOur attentionsofinvestorsandfactors issueofconvertiblebondsstartedfrom themarketof country,the