我国上市公司再融资问题研究.pdfVIP

摘要 公司的发展壮大离不开资本的扩张，因此融资对于企业而言是一个永恒的话 题。我国自20世纪90年代初建立股票市场以来，经过10多年的发展，直接融资 的总量在不断增加，多种融资方式并存的融资体系初步形成。上市公司再融资作 为企业融资的一个重要方面，近年来也表现出异常的活力，但也出现了诸如“股 权再融资偏好”悖论、上市公司只注重“圈钱”而不注重转换机制等矛盾现象。 因此，本文将以上市公司再融资行为为研究对象，运用定性和定量相结合的分析 方法，试图从对再融资方式、再融资价格的研究过程中找到这些异象背后的原因。 本文通过理论分析和实证研究证实，我国目前确实存在股权再融资偏好。究 其原因，这并不是单纯由融资成本因素造成的，特殊的股权结构以及融资环境等 因素也是造成这种现象的重要原因。实证分析还表明，我国上市公司配股再融资 价格主要受二级市场价格的影响。在这种情况下，上市公司就可能通过操纵股价 从而达到“圈钱”的目的。 本文首先在第一章回顾和总结了国内外融资理论的研究成果，然后在第二章 介绍了我国上市公司再融资的基本概况，并从再融资的规模、方式、行业、区域 分布等方面分析了近年来再融资的总体特征。第三章对再融资方式进行了研究， 并全面分析了我国股权再融资偏好与“啄食理论”相背离的原因。第四章着重分 析再融资价格，认为再融资价格(尤其是股权再融资的价格)不仅关系到投资者、 上市公司的利益，甚至会影响到整个证券市场的正常秩序。本文对2002．2005年配 股价格采用逐步回归法得到配股价格影响因素模型，并就实证结果做出了分析。 最后，提出了相应的政策建议：一是尽快完成我国证券市场的股权分置改革；二 是建立多元化的再融资体系，加快发展和完善企业债券市场；三是加强对上市公 司再融资行为的监管和规范；四是改善上市公司的治理结构，建立健全激励机制， 加强对经营权的约束。 关键词：再融资啄食理论配股增发 AbstI·act FirmsCall’t without isanetemalfor develop capitalexpanding，SOfmaneing topic allthefinns．Sincethe of1990swhenstockmarketwasestablishedin beginning Chiha, thetotalamountofdirect hasbeen over these10 financing increasingcontinuously a withdiversetoolsof hasbeen years．andfinancingsystem financing preliminarily bean offirm’S has unusual shaped．Toimportant part financing，refinancingdisplayed inrecent some also as‘the vigor years，butcontradictoryphenomenonarOse，such of listed careabout paradoxequityfinancingpreference’，andmany companiesonly butdon’t attentiontotransformits thesis raisingmoney pay