行业指数周涨跌幅指数PE（TTM） - 长量基金.PDF

蓝筹主题周 一、市场表现 上周，沪深 300 指数报收3314.11 点，上涨0.21% ；上证50 指数报2229.89 点，上涨 0.48% ；非银金融大涨1.06%，房地产下跌0.24% 。沪深300 指数成分股里上周上涨121 家， 未涨19 家，下跌160 家；上证50 指数成分股里上周上涨41 家，未涨7 家，下跌2 家。 表 1 沪深300 行业指数周涨跌幅（2016.08.29-2016.09.02） 行业指数周涨跌幅 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 数据来源：Wind 沪深300 指数整体估值13.16 倍，其中沪深300 金融估值8.25 倍，沪深300 地产估值 15.60 倍。上证50 指数估值10.27 倍，上证综指估值15.68 倍。沪深300 和上证50 估值都 处于历史低部位置。 表 2 指数PE （TTM，截止2016.0 9.02） 指数PE （TTM ） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 上证50 沪深300 上证综指 数据来源：Wind 1 二、新闻资讯 1）网下打新门槛提高，助推蓝筹 网下配售新股的门槛成倍提高，根据规则，沪深两交易所分别要求申请网下配售的投资者需 要拥有不少于1000 万元的流通市值。这意味着，要想参与两个市场的网下配售，投资者至 少需要2000 万元流通股市值。申万宏源分析认为，若打新网下配售门槛有变化，将引起市 场蓝筹股走势变化。 2 ）汇金偏好二线蓝筹股，证金增持金融和地产股 中报披露正进入密集期，以汇金公司、证金公司为代表的“国家队”二季度持股情况也渐渐 浮出水面。相关信息显示，汇金公司比较青睐二线蓝筹股，证金公司则在加仓金融股、地产 股。 三、机构观点 在无风险收益率持续下降的背景下，资产荒导致资金逐渐从债券市场向各类 低风险资产外溢，部分资产已出现泡沫。近期网下打新资金配置成为影响A 股资金供需的重要力量，低估值蓝筹股获得市场更多资金配置，这种趋势仍 在延续，很难预料趋势在何时达到极限，但近期应该继续关注低估值蓝筹股 国开证券 的表现，银行、基建等板块的活跃度增加均与此有关。不过7 月宏观经济和 货币数据出现不利信号，8 月宏观经济边际下行压力仍大，资金与宏观环境 的背离是未来一段时间面临的难题。短时期内在资金推动下指数有望保持稳 定，可谨慎参与结构性行情，中期来看市场仍欠缺一次像样的调整，尤其是 高估值小盘股。 就近期A 股市场的表现看，“资产荒”或许就是成就低估值蓝筹股行情的全 新驱动因素，这是过去所没有的，于是相应板块便具有了持续性。以万科为 中银国际 代表的地产蓝筹如此，上周加速向上的银行板块应该也是如此。“高抛低吸” 策略近期也显示了其优势，因仓位已大幅降低，目前配置蓝筹股已有充足弹 药，应充分享受蓝筹行情。 我们继续维持“大银行股PB 修复看至1.0，券商股修复仍处起步阶段”的基 本观点，继续看好金融股后续表现。核心逻辑是：一是估值修复。预计大银 行股从0.70+倍的PB 修复至1.0 以上，券商股行业市盈率一度低至10 倍， 即便在2008 年超大股灾的末期（2008 年10 月底至11 月初），证券行业的 太平洋 PE 仍在12 倍以上。目前修复至13 倍，说明修复行情已经拉开。由于券商