第五章社会保险基金的投资运营管理.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 社保基金违规投资的原因：政策约束过严 ；缺乏健全的投资机制和透明的投资程序 ；监管机制不完善，监管不力；社保基金管理过于分散 ；等 思考题 1、遵循社会保障基金投资原则的重要意义是什么？社会保障基金的投资为何要将安全性放在首位？ 2、社会保障基金投资规则主要有哪些？ 3、国际社会保障基金投资组合有哪些经验教训？ 4、试分析社会保障基金投资与金融工具创新的内在联系。 5、应当怎样根据我国实际，确定社会保障基金投资组合？ 6、如何建立健全我国社会保障基金投资营运管理体系？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0 10 -30 -20 -10 -40 -37.4 -23.8 -23.4 -15.3 -11.7 -10.0 -3.8 1981-1988 1984-1988 1980-1988 1980-1989 1981-1989 1980-1986 1980-1990 秘 鲁 土耳其 赞比亚 埃 及 厄瓜多尔 肯尼亚 印 度 新加坡 马来西亚 美国OASI2 美国（职业） 荷兰（职业） 英国（职业） 智利AFPA 公共管理 私人管理 1980-1990 1980-1990 1980-1990 1980-1990 1980-1990 1980-1990 1980-1990 1980-1990 0.3 3.0 4.6 4.8 6.7 8.0 8.8 9.2 20世纪80年代部分国家养老基金年平均投资收益 委内瑞拉 （二）管理成本的比较 完全积累的社会保险基金的管理成本包括基金的运行过程所需的成本和基金的组织、促销费用。实际上，社保基金发展初期，为竞争客户等，私人管理的成本较高，但随着竞争的发展，其成本下降。 政府管理的低成本必须有一个廉洁高效的政府和一个完善的监督机构作为保证。 （三）对资本市场影响的比较 私人管理较之政府管理有更积极的作用。 政府将其管理的社会保险基金投资于政府债券、国有企业及公共基础设施并取得通常低于市场利率的投资收益率，实现了对部分社会资源（不是按照市场的原则进行配置的）的控制； 私人管理的社会保险基金按市场原则运行，在竞争的压力下，为降低成本，提高效益，会对市场竞争产生积极的作用。 二、社会保险基金投资监督管理原则与模式 社会保险基金投资监督管理原则 数量限制原则 谨慎人原则 投资监督管理模式 数量限制型监督模式 谨慎人监督管理模式 实行数量限制型养老基金监督模式主要原因： 缺乏基金管理的经验，尤其是充分的风险评估模式，这意味着养老基金要承担过度的风险； 资本市场缺乏流动性和透明度； 资本市场脆弱可能阻碍养老基金改革的可持续性； 对养老基金总体风险的限制可以减少由政府对养老基金担保所引发的道德风险问题； 对于那些承担巨额养老债务的国家来说，向基金制转变的成本较大，而要求养老基金投资于政策债券可以减少这一巨额成本。 数量限制型监督模式的主要内容 投资品种和投资组合一般都由监管者制定，通常包括规定养老基金可以投资的品种，限制养老基金进行股票、国外证券等高风险投资； 规定各种金融产品的投资限额 规定投资于单个企业或证券发行人所发行证券的最高比例； 要求养老基金的投资管理人进行规范、详尽的信息披露；有些国家甚至规定所有养老基金每年都要接受现场检查一次。 谨慎人规则的主要内容 “谨慎人规则”主要适用于英美法系国家，近年来非英美法系国家开始放松对养老基金的投资限制，逐渐引入“谨慎人规则”，如日本、意大利、智利等。 “谨慎人规则”起源于信托法 “谨慎人规则”是指受托人必须以一个拥有相同能力的谨慎人在经营一个相似性质和目的的企业所应运用的注意、技能、谨慎及勤勉履行其义务。 本质上是一个行为导向规则，其主要关注受托人如何勤勉履行其义务。 “谨慎”主要通过投资管理人的投资决策和管理风险的程序来体现，而非通过界定某项具体的投资和风险本身为不谨慎来体现。 “谨慎人规则”一般包括： 管理人的注意技能标准 分散化原则 忠诚的义务：以成员或受益人的利益为唯一目标。 委托的规则：可以将其管理的养老基金资产的部分职责委托给其他专