资金成本.ppt

绍 兴 县 财 经 学 校 寿 国 利 分层次 * * * * * * 财务杠杆和资本结构 1、资金的来源有哪些? 复习思考 A B C 想 想 一 权益资金筹集 债务资金筹集 吸收直接投资 发行股票 留存收益 商业信用 银行借款 发行债券 融资租赁 复习思考 A B C 想 想 一 2、这些资金的筹集要不要付代价？ 世上没有免费的午餐,企业从各种不同渠道取得的资金都要付出代价的。如手续费、利息、股利等 一、资金成本 (一)资金成本的概念及构成内容 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。资金成本的构成如下： 资金成本 筹集费用： 是资金在筹集过程中支付的各种费用， 包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、 债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用 资过程中不再发生。 使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。 包括：银行借款的利息债券的利息股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的最主要组成部分。 筹集费用和使用费用 (二)资金成本的计算 1.资金成本的基本公式 公式1： 公式2： 基本公式 2.个别资金成本的计算 由于借款利息和债券利息均计入税前成本费用,可以起到抵税作用,因此计算资金成本率时,应扣除所得税费用(即实付成本） (1)银行借款成本 银行借款成本由借款利息和筹资费用构成。 银行借款成本和长期债券成本 公式1： 公式2： 银行借款成本和长期债券成本 例：1 某公司取得长期借款100万元，年利率为8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款的筹资费用率为1%，企业所得税税率为25%。计算该公司的银行借款资金成本率。 (2)长期债券成本 长期债券成本由债券利息和筹资费用构成。 银行借款成本和长期债券成本 公式： 注意:银行借款没有溢折价之分,故在计算时本金可以约去,直接用借款利率计算;而债券往往有溢折价,因此债券面值和筹资总额是不一样的,就不能约去,即不能直接用票面利率计算 银行借款成本和长期债券成本 例题2：某公司发行面额为400万元的债券，以500万元的价格以行，票面利率为12%，发行费占发行价格的5%，公司所得税税率为25%。计算该公司的债券资金成本率。 (3)优先股成本 优先股的股利是在税后利润中支付，不能抵减所得税。 优先股资金成本 公式： 例3：某公司发行优先股面值总额为100万元，发行总额为125万元，筹资费用率为6%，每年支付10%的股利，计算该公司的优先股资金成本率。 普通股和留存收益资金成本 (4)普通股成本 公式： (5)留存收益成本 公式： 可以看出,普通股和留存收益资金成本计算公式很相似,不同的是留存收益不用扣除筹资费用 普通股和留存收益资金成本 例4：某公司发行普通股6000万元，筹资费用率为4%，最近一年股利率为12%，以后每年增长5%，计算该公司普通资金成本率。 例5：某公司留存收益资金为120万元，最近一年的普通股股利率为12%，预计以后每年增长3%，计算该公司留存收益资金成本率。 练习题（单选题）： 1、不存在筹资费用的筹资方式是 （ ） A 银行借款 B 企业留利 C 发行债券 D 发行股票 B B 2、下列不属于筹资费用的是 （ ） A 借款手续费 B 借款利息 C 发行股票的发行费 D 债券发行费 练习题（多选题）： 4、 计算长期债券成本应考虑的因素有 （ ） A 债券筹资总额 B 债券票面利率 C 所得税税率 D 债券面值总额 E 筹资费用 3、具有抵税作用的筹资方式有 （ ） A 银行借款 B 企业留存收益 C 发行普通股 D 发行优先股 E 发行债券 A、E A、B、C、D、E 计算题： 1、某企业发行债券200万元，票面利率为10%，发行费用率为3%；发行优先股总额为300万元，每年支付10%的股利，筹资费用率为5%；另发行普通股500万元，筹资费用率为2%，最近一年股利为1元/股，市场价格为10元/股，预计以后每年递增2%。所得税税率25%。 计算（1）债券资金成本；（2）优先股资金成本 （3）普通股资金成本 （1）债券资金成本=10%*（1-25%）/（1-3%）=7.73% （2）优先股资金成本=10%/(1-5%)=10.53% （3）普