第一章金融工程概论.ppt

3、组合复制型的创新方法 通过在两种或两种以上金融产品组合成一种新的金融产品的方法称为（静态和动态）组合复制型金融产品创新方法。例如，看涨期权和基础资产可以静态复制看跌期权。有利率上限的浮动利率票据（Capped FRN）可以通过一个浮动利率票据和一个利率上限期权空头来构造。 * 4、要素分解型的创新方法 将原有金融产品中的具有不同风险/收益特性的组成部分进行分解，根据客户的不同需求分别进行定价和交易。经过分解的证券满足不同投资者需要，增强了流动性，或降低了交易成本，起到部分之和大于总体的效应，这也正是分解技术应用于金融产品创新的重要动因。 * 美林的国债投资成长收据 例如，美林公司在1982年推出的第一份具有本息分离债券（STRIPS）性质的产品名为国债投资成长收据（TIGEs-Treasury Investment Growth Receipts）。由于这种新产品的出现使得中长期附息债券通过本息分离具备了零息债券(Zero-Coupon)的性质，从而给投资者带来了风险管理和税收方面的好处，对投资者产生了很大的吸引力。 * 本息分离债券 美国财政部推出了本息分离债券项目，它将同一附息债券未来每笔利息支付和到期本金返还的现金流进行拆分，形成各笔独立的具有不同期限和相应面值的零息债券，并各自进行独立挂牌与交易。分别卖给需要的投资者。 * 我国本息分离债券 2002年以来，我国也开展本息分离债券的尝试工作。2002年，国家开发银行已陆续推出了本息分离债券，在债券发行后，按照每笔付息和最终本金的偿还拆分为单笔的零息债券。每笔拆分出的零息债券都具有单独的代码，可以作为独立的债券进行交易和持有，增强了债券的流动性。 同样地，可转换债券也可以分解为一般的企业债券和认股权证两种金融产品。 * 5、技术发展型的创新方法 电子+网络+金融业务 电子货币 网上支付 网上银行 网上证券投资 网上保险 网上交易 技术的发展使得金融市场更加便捷、更加具有效率（交易成本降低）、更加完美（信息更加对称、摩擦更加小）、更加完全（产品更加丰富）。 * 一种金融产品可以视同为一张具有法律效力的合约。如同绝大多数经济合约一样，金融产品规定了交易各方的权利和义务。这里将金融产品中的对权利或者关系描述划分十大类型，并列举各种金融创新产品中所包含的这些权利和关系 ，即十个“可”。 6、条款增加型的创新方法 * 一些可增加的条款包括： 1）、可转换条款 2）、可回售条款 3）、可赎回条款 4）、（可）调整条款 5）、可延期/可提前条款 6）、（可）浮动/（可）固定条款 7）、（可）触发/（可）触消条款 8）、（可）互换条款 9）、（可）封顶/（可）保底条款 10）、（可）依赖条款 * 条款种类及组合 典型金融创新 1可转换 可转换债券、可换股债券、可转换可换股优先股、流动收益期权票据、优先购买基金单位、可互换金融债券 2可回售 可回售股票、可回售债券 3可赎回 可赎回债券 4可调整 可调整股息率的永久性优先股ARPPS、可调股息率优先股ARP、PARP 5可延期/可提前 延迟利息浮动利率债券、加速利息浮动利率债券、推迟确定互换 6可浮动/固定 FRN、浮动利率CDs、反转债券、固定利率存单FX-CDs、固定股息率优先股（Fixed-rate Preferred Stock）、固定利率抵押放款（Fixed Rate Mortgage）、 7可触发/可触消 触发期权、触消期权 8可互换 利率互换、货币互换、伞型基金 9可封顶/保底 利率上限/下限、PERCS、差额上限/下限、差额利率上限/下限 10可依赖 基于电力价格（指数）债券、交叉指数基础票据、数字式票据、指数连接债券、指数化货币期权票据、货币幅度票据、欧洲幅度票据、阶梯式幅度票据、牛市票据、熊市票据、股权指数化票据、股权幅度票据、牛市/熊市债券 1+4 优先购买基金单位 1+5 可转换可调股息率优先股、利率可调整的可转换债务 1+7 固定/浮动利率可转换债券 2+10 赎回额上限固定的指数化货币期权票据、与某一利率区间挂钩的结构性存款 3+6 附加延期选择权的债券、可回售可续期短期债券、 4+7 与某一利率指标挂钩型结构性存款 6+7 推迟确定浮动 7+10 上限/下限浮动利率债券、对称浮动 1+3+4 可转换债券（含可回售、可赎回条款）、流动收益期权票据 6+7+10 延迟上限浮动利率债券 1+3+4+8 可回售可赎回的可转换敲出债券（PARCKs） 1+3+4+7 我国目前许多公司可转换债券 * 理论研究方面 早在20世纪90年代中期以来，一些金融学界的学者专家积极倡导、引